中国经济的大劫难，还在后头。 它不是失去的十年，也不是失去的三十年。它很可能是一个旧时代的终结，以及一个新时代到来之前漫长而痛苦的调整期。 大家坐稳扶好。

政府越来越像整个经济体系的最后需求来源和最后信用提供者。短期内，这可以避免经济硬着陆和系统性金融危机，但长期而言，如果私人部门始终无法重新恢复活力，那么国家财政就可能陷入一种两难——不继续加杠杆，经济增长失速；继续加杠杆，债务风险持续累积。 因此，政府债务突破100万亿元，虽然并不意味着中国马上会出现债务危机，更不等于会发生类似希腊式违约。但它是一个强烈信号，表面中国经济已经进入一个越来越依赖政府信用和财政扩张来维持增长的时代，而如何摆脱这种债务稳增长依赖症，可能将成为未来十年中国经济面临的最大挑战之一。

中共中纪委6月15日通报5起所谓政绩观偏差典型案件，广西来宾市兴宾区委原书记杨添才主政4年期间，当地政府债务余额由8.05亿元增至15.16亿元，增幅约88%。第一财经6月16日报导，中央纪委办公厅通报的5起案件中，包括广西来宾市兴宾区委原书记杨添才搞政绩工程、增加政府债务等问题...

示意图。中国某银行的点钞机前放置着一捆人民币现钞。(JOHANNES EISELE/AFP via Getty Images)中共央行公布数据显示，政府债券余额飙破100万亿元人民币，5年内增加了一倍多。如果加上各种隐形债务，实际数字更高。6月12日，中共央行公布5月份金融统计数...

官方数据显示，地方政府债务余额，2016年为15.32万亿，2020年为25.66万亿元，2025年猛增至54.82万亿。然而，如此大规模的发行债券，却没能消除隐性债务；相反，同期，隐性债务仍在大增，仅地方政府融资平台债务，IMF估算2020年为47万亿、2025年为72万亿。可见，正门开了，后门仍没堵住。

三十年来，（一）中央和省搞分税制，但省以下一直没有真正进入分税制状态，分税制没有做到“横向到边，纵向到底”；（二）财政层级框架，是不是确立为中央-省-县这三级？（三）地方税体系如何打造？等等这些关键抉择，至今都没有决断。 显然，与一九九三分税制改革相比，习当局已经丧失了进行重大改革的能力。习上台十多年，在财税制度上，小动作不断，但真正的大动作几乎没有，连“最小一揽子”的“顶层设计”都推不出来。 财税体制改革没有方向，无法确立合理目标，这才是中共财政的最大问题。不知道未来的路如何走，那么，现行的一些具体财政问题——诸如基层财政困难、土地财政短期行为，地方隐性负债等等，自然就剪不断理还乱了。

中共当局一直称政府债务风险总体安全可控。根据《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》中的数据计算，政府负债率（政府债务余额占国内生产总值比重）约68.5%，明显低于G20国家平均政府负债率118.2%、G7国家平均政府负债率123.2%（据IM...

川普的确在下一盘大棋，不过是不是像经济学家所说的“人为制造衰退以逼美联储降息”，这个说法也只能是似是而非，属于仁者见仁、智者见智。 但不容否定的是，美国的确处在一个特殊的过渡期。正如财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的看法，美国经济“继承了一剂毒瘾”，当前的政策收缩可能导致短期阵痛，但这是减少对财政及货币宽松的依赖，是必要的“戒毒过程”。

惠誉评级表示，中国政府日前宣布的2025年财政刺激措施有助于提振经济增长前景，但预算赤字扩大表明，未来政府债务或将继续攀升。公共财政状况恶化是惠誉于2024年4月将中国“A＋”主权评级的展望调整为负面的关键驱动因素。香港信报财经新闻报导，根据中国政府发布的全国两会工作报告，并基于...

别太上头，政策市就要看清每一次这群人的目的。本轮定义为解决政府债务牛，2亿股民，1亿基民有很多大神。这不总路线就给你整出来了。现在扛枪的没票子花了，拿着印钞机也不能凭空印刷。怎么办呢？印一点抬升股票，债券，商品房的价格，让牛马买，牛马最不缺的就是票子，说服牛马花几十年的票子去买房...

全球政府债务规模正在扩大。截至3月底，各国债务总额达到91.4万亿美元，比上年增长5.8%，创下历史新高。2024年是选举大年，有70多个国家举行国政选举，很多国家推行了扩张性财政政策。而且，利率上升导致利息支出猛增，这也造成债务膨胀难以遏制。政府债务与GDP之比上升国际金融协会...