分析：三大未知变数或决定今年美国经济走向

图为示意图。

我们仍处于新年假期的欢乐、轻松的氛围中。在这段大好时光里，许多人都感到精神振奋，充满动力，甚至对未来一年可能都感到很乐观。

尽管如此，仍然压在每个人心头的一个大问题就是，美国经济在2023年是否会进入衰退期。对于这个问题的变数，存在着三个“如果”，即有三大未知因素：劳动力市场、美国消费者和美联储，将决定美国经济的健康状况。

劳动力市场会降温吗？

就业已经成为了本周的热议关键词，因为投资者所关注的一系列数据，都描绘出了一个强劲的劳动力市场。劳动力市场的表现，使得美联储试图为经济降温的努力，令人困惑地遭遇了强劲的阻力。

美国劳动力市场一直都很紧张，截至11月份，失业率仅为3.7%，每个求职者都有大约1.7个工作机会。如果周五（1月6日）的就业数据符合预期，2022年将是有就业记录以来第二好的年份。

这一切都发生在美联储力图冷却劳动力市场的背景下。货币政策制定者们担心，在紧张的劳动力市场中，持续的工资增长，将使本已经高企的通货膨胀水平继续上升。

根据美联储12月发布的预测，为了达到美联储2%的预期通胀目标，就业将不得不对受到打击，今年的失业率将上升到约4.6%。美联储可能会继续对经济施加压力，实行令经济感到痛苦的加息，直到达到其目标。

在于本周接受《金融时报》（Financial Times）采访时，国际货币基金组织（IMF）的二号人物吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）以劳动力市场的韧性十足为理由，敦促美联储在2023年继续加息。

那么，今年的工资上涨会不会有所缓和呢？据美国有线电视新闻网CNN报导，高盛的分析师们预测称，会的。他们认为，失业率将增长，工资增长将从2022年的5%以上，放缓到2023年年底的4%左右。

他们写道：“这仍然有点过热了。而任何大幅下降都将为美联储官员提供证明，即逐步地再平衡劳动力市场，可以抑制工资的增长，并最终抑制物价压力，而且不会出现经济衰退。”

如果说2022年教会了投资者什么，那就是你无法战胜美联储。因此，预计会有更多的“有好消息就是坏消息”经济新闻，因为每月强劲的就业报告，可能会继续意味着市场的疲软。

美国人会继续消费吗？

美国消费者去年承担了整个经济的重压。但即使在利率上升和经济增长减弱的情况下，他们仍然在继续消费、购物。

美国银行（Bank of America）首席执行官布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）在新年假期对CNN表示，美国消费者持续保持着强势，几乎是在以一己之力避免了经济衰退。

但是，11月的零售销售弱于预期的数据，在上个月打击了市场情绪，并提高了美联储惩罚性的加息将把经济推向衰退的概率。

美国11月份的零售额下降了0.6%，是最近一年来最弱的表现。分析师说，疲软的销售有可能会继续下去。如果真是这样，零售商的收益将受到影响。

从2021年春天到2022年夏天，消费者的可支配收入一直在下降。原因是通货膨胀的速度超过了工资增长，他们在疫情期间的储蓄开始枯竭了。虽然美国银行个人账户的表现仍然相当稳健，但消费者正在借更多贷款。在2022年第三季度，信用卡债务余额同比猛增了15%。这是自2004年纽约联储银行开始跟踪该数据以来最大的年度跃升。

美联储是否会掉头？

这是每个投资者都念念不忘的主要问题之一。其答案不仅将有助于预测今年的市场情况，也有助于预测美国经济是否会陷入衰退。

在12月的美联储会议记录中，央行官员为对此感兴趣的人士阐明了这一点。没有政策制定者预计会在2023年降息。会议记录警告说，“金融领域毫无根据的放宽松……将使委员会恢复物价稳定的努力复杂化”。

虽然美联储官员们对最近几个月的通胀报告表示欢迎，但他们强调，需要“更多的、取得了进展的证据”。并指出，通胀仍然处于“不可接受的高位”。

因此，虽然今年可能不会降息，但美联储可能会选择更温和的加息幅度，甚至在今年完全不加息。在去年四次加息0.75个百分点之后，对投资者来说，如果出现这种情况，将是一个可喜的缓解。

抵押贷款利率继续飙升

上周，抵押贷款利率再次上升，并使得2023年年初的利率，已经达到了一年前的两倍。最后一次加息也扭转了连续六周的利率下降。

根据房地美（Freddie Mac）的数据，在截至1月5日的一周，30年期固定利率抵押贷款平均利率为6.48%，高于前一周的6.42%。一年前，30年期抵押贷款的固定利率为3.22%。

在2022年的大部分时间里，抵押贷款利率都在上升。无疑，这是美联储史无前例的激进加息行动所导致的。