摩根大通对中国房地产投资信托发出了最新警告

在房地产开发商碧桂园陷入危机，以及大型资产管理公司中植企业集团陷入困境后，摩根大通（J.P.Morgan）周一（8月14日）警告说，中国房地产投资信托（REITs）管理下的估值2.8万亿元人民币（合3857.8亿美元）的资产面临更高风险，房地产开发商融资恐陷入恶性循环。

这家华尔街银行警告说，中植系旗下公司未能按时支付多种产品的款项，可能会引发房地产开发商融资的“恶性循环”，以及更多信托产品的不良贷款。这可能会加剧开发商及其非银行债权人的流动性压力。

以Katherine Lei为首的摩根大通分析师在一份报告中说，鉴于信托资产对房地产行业和地方政府债务的敞口，约2.8万亿元人民币（合3857.8亿美元，占中国信托资产总额的13%），可能会面临日益上升的违约风险。摩根大通估计，多达80%的地方政府融资工具可能无法偿还债务本金。

“与银行不同，银行拥有控股权，能够展期信贷以等待最终解决，而信托等替代融资渠道一旦信托投资者不愿意展期产品，就可能出现违约。”报告说。

Lei和团队警告说，如果信托公司未能兑现已发行产品的付款，他们可能不得不用自己的利润来救助现有投资者。

摩根大通还说，信托违约上升将直接拖累经济增长0.3～0.4个百分点。除了令人失望的中国7月份信贷数据外，政策支持可能会增加，包括下调存款准备金率和针对地方政府融资平台的“小规模”政府救助计划。

“不过，我们目前预计不会出现大规模的货币宽松或财政刺激。”Lei说。

“信托违约可能引发私营企业开发商在岸债务的恶性循环。”分析师们写道，“随之而来的是，对开发商违约日益加大的担忧削弱了投资情绪，因此，信托公司可能无法或不愿意展期现有的房地产相关产品。”

中植企业的付款困境加剧了投资者对中国市场本已脆弱的情绪。周一，中国股市和人民币继续下跌。主要参与者压力加大的迹象也重新引发了人们对信托行业的焦虑，该行业在监管打压后多年来一直面临动荡。

摩根大通分析师们在报告中写道，银行面临的风险也在上升，因为在该行业现金紧缩的情况下，银行可能会被要求为一些住房项目提供支持。

“我们认为，银行救助信托投资者的可能性很低。但如果信托公司对‘在建住房项目’的资金支持减少，银行可能会被要求填补资金缺口。”分析师写道，“我们认为这对银行来说，是另一种形式的国家服务风险。”

中国幸存下来的房地产开发商中，规模最大的碧桂园在宣布暂停11只在岸债券的交易后，目前首次寻求延迟支付一只私募在岸债券。

碧桂园是自中国恒大集团陷入危机后，最新一家备受关注的地产商。该公司表示，预计将出现自16年前上市以来最严重的亏损，并估计2023年上半年的亏损可能高达76亿美元。该公司上周证实，公司未能支付两笔总额为2,250万美元的国际债券，并有30天的宽限期来筹集资金。这给中国陷入困境的房地产行业带来了冲击。