AI融资风险升高 OpenAI竟从股市救世主变成沉重包袱

OpenAI如今不再被视为AI技术的领先者，市场开始质疑这家 ChatGPT的开发商缺乏获利能力，且必须急速扩张，才能负担庞大的支出承诺。（欧新社）

华尔街对AI相关企业的看法正在转向，焦点全落在两家公司：OpenAI评价下修，Alphabet反而走强。

OpenAI如今不再被视为AI技术的领先者，市场开始质疑这家ChatGPT的开发商缺乏获利能力，且必须急速扩张，才能负担庞大的支出承诺。与此同时，Google母公司则逐渐成为财力雄厚、在AI各领域都有布局的强势竞争者。

First Franklin Financial Services首席市场策略师 Brett Ewing说：“今年一开始大家还把OpenAI当成金童，而 Alphabet的市况却完全不同。现在市场对OpenAI的态度明显冷静许多。”

在这股信心转变下，OpenAI阵营的公司股价首当其冲——包括甲骨文（Oracle）、CoreWeave、超微（AMD），甚至微软、Nvidia辉达(另称英伟达)以及持有OpenAI11%股份的软银，都面临沉重卖压。相较之下，Alphabet走强带动的不仅是自家股价，相关公司像是博通（Broadcom）、Lumentum、Celestica、以及 TTM Technologies等公司也同步受惠。

这场转变的幅度和速度都相当惊人。就在几周前，OpenAI仍能引爆任何与其相关公司的股价大涨。如今，跟OpenAI扯上关系反而是个沉重的包袱。由于OpenAI在这三年AI狂潮、乃至整个股市涨势中居于核心地位，这场转变的后座力不可小觑。

Ewing说：“市场开始看见其中牵涉的复杂融资、交叉投资、债务安排。我相信 Alphabet生态系也多少存在这些情况，但结果发现，这些交易对OpenAI而言太过夸张。意识到这点之后，市场信心就整个改变了。”

OpenAI阵营的股票今年虽然上涨74%，仍表现不俗，却已不及和 Alphabet概念股大涨146%。科技股为主的那斯达克100指数今年也上涨22%。

外界对OpenAI的疑虑可回溯到8月，当时该公司推出 GPT-5，市场反应却相当两极。上月 Alphabet发表全新的Gemini模型并获得一面倒的好评后，这股质疑声浪迅速加剧。结果，OpenAI执行长奥特曼宣布启动“红色警戒”，集中资源强化ChatGPT的品质，并搁置其他计划，务求先把这款核心产品拉回到应有的水准。

外界对 Alphabet的信心不只来自 Gemini，本身即是史坦普500中市值第三大的公司，且握有充裕现金，还拥有完整的相关事业，像是GoogleCloud，以及逐渐具备影响力的半导体制造业务。更别说还有Alphabet在AI资料、人才、通路上的优势，以及YouTube、Waymo等营运状况良好的子公司。

晨星（Morningstar）科技股资深策略师Brian Colello说：“现在愈来愈多人认为，Alphabet手上的条件足以让它成为AI模型开发的主导者。就在几个月前，市场还把这个位置留给OpenAI。如今变数更多、竞争更激烈，也更难确定OpenAI一定能稳拿这个头衔。”

在这场竞逐中，拿下第一或第二不只是面子问题，对两家公司本身和其合作伙伴更牵涉庞大的财务影响。举例来说，若使用者开始转向Gemini、拖慢ChatGPT的成长脚步，OpenAI未来要负担从甲骨文购买云端运算资源、或向超微采购芯片的成本，就会愈来愈吃力。

反观Alphabet的合作伙伴则因这波AI投资热潮而全面受惠。替Alphabet资料中心供应光学零组件的Lumentum股价今年已翻涨二倍，跻身罗素3000指数表现最强的前30档股票。协助Alphabet建置AI硬件的Celestica，今年来股价也大涨252%。另一方面，负责打造 Alphabet采用的张量处理器（TPU）的博通（Broadcom），今年以来股价也劲升68%。