世界被黄金白银搅动

最近，黄金和白银的繁荣预示着维持了半个多世纪的稳定货币体系正在发生剧变。我们正在目睹一种逐步回归现实的趋势，或许这种回归尚未体现在政策层面，但已体现在投资层面

近段时间以来，贵金属价格，尤其是黄金和白银价格的突然飙升，着实令人震惊。我之前预测过白银价格可能会突破40美元，但绝对没想到会涨至110美元。而黄金价格突破每盎司5,000美元更是出乎所有人的意料。

白银价格在过去一年里上涨了279%，而黄金价格也上涨了84%。这简直令人难以置信，亟需进一步探究其中奥妙。

左图：最近五年白银价格演进示意图（2021-2026）。右图：最近五年黄金价格演进示意图（2021-2026）。（单位：美元／盎司；来源：Silverprice.org）

这些贵金属价格波动足以让《华尔街日报》（Wall Street Journal）宣布：“黄金时代已经到来，尽管并非如预期般到来。”

这一切背后的原因究竟是什么？各种猜测包括：新的工业需求、美联储突然停止价格操纵、世界各国央行的需求，以及单纯的避险情绪等。其中，后两个因素最令我感兴趣。

国内外银行需求上升的原因有三个。首先，美国已经放弃了其曾经宣扬的全球主义意识形态（globalist ideology）以及自1948年以来建立的各项制度。其次，自1973年《史密森尼协定》（Smithsonian Accords）签署以来，美元一直是世界储备货币，被所有人视为全球贸易关系的基础。

这项协议持续了50年，但它建立在一个不容置疑的前提之上：美国将作为世界贸易的中立伙伴，承担全球责任。知识分子将主导一切，而美国将为了全球经济增长而放弃自身利益。

无论如何，这就是最初的设想。任何精通货币经济学（monetary economics）和贸易经济学（trade economics）的人都能轻易预见到这个问题。一个显而易见的问题就是，美国货币政策失去了控制和调节机制。如果印钞机持续运转数十年，美国人的购买力将逐渐下降，最终又会骤然丧失。1973年的美元至今仅保留了其价值的13.7%。对于一个在货币政策健全的时代崛起并走向繁荣和强国地位的国家来说，这无疑就是一场灾难。

这个体系对贸易还有其它的影响。这样的体系会造成永久性的工资和成本失衡，导致生产对世界上几乎所有国家都逐渐变得更有利，而美国则同时成为净进口国。

在19世纪那种贸易结算机制根深蒂固的金本位制下，绝不会出现这样的情况。然而，1973年之后，全球对美元的需求几乎是无限的，从而导致贸易逆差不断扩大。

美国经常账户余额（balance on current account）75年来发展走向示意图（1950-2025）。（单位：十亿美元；数据来源：美国经济分析局/Bureau of Economic Analysis, BEA；联邦储备经济数据/FRED。图表制作：杰弗里‧塔克/Jeffrey A. Tucker）

这并非其它国家政府欠美国的钱。这只是衡量美国出口额相对于进口额的指标，主要体现在商品出口方面。显然，尽管美国长期以来都是出口大国，但其制造业角色已发生巨大变化。这从根本上扰乱了美国的经济生活。

美国总统唐纳德‧川普（特朗普）本人并非国际经济学专家，但他敏锐地察觉到一个重大问题，并决心找到解决办法。他最终选择了关税，认为可以通过征收关税来替代布雷顿森林体系（Bretton Woods,1944-1973）下正常的货币结算机制。这个理论能否在现实中奏效还有待观察，但毫无疑问，他所推行的改革已经彻底改变了美国在全球贸易中的地位。

美国经常账户余额（balance on current account）最近五年发展走向示意图（2021-2025）。（单位：十亿美元；数据来源：美国经济分析局/Bureau of Economic Analysis, BEA；联邦储备经济数据/FRED。图表制作：杰弗里‧塔克/Jeffrey A. Tucker）

这些变化对于贸易伙伴、各国领导人和央行来说无疑是一次巨大的冲击。他们的应对方式也合情合理。如果美元不再是中立的仲裁者，而是被用来服务于美国的经济利益，那么次优选择是什么？未来的走向又将如何呢？

答案显而易见，那就是黄金和白银，它们一直是货币经济学的基石，贯穿了有记载的人类经济历史。六千年的历史足以证明这一点，而且人们普遍认为，在当今这个充满巨大不确定性和动荡的世界里，黄金和白银仍然是未来货币经济学的最佳选择。

2022年9月20日，《华尔街日报》宣布黄金已失去避险地位。事实证明，这个预测大错特错。比特币（Bitcoin）也未能取代黄金，这与当时的预测相反。事实上，比特币恰恰在黄金和白银经历着50年来最强劲的牛市之际，陷入了熊市。

在如今这个一切都以法定货币（fiat）为主导的时代，世界上最精明的货币竟然回归到寻找和持有实物，这着实令人惊叹。这意味着更多的采矿、勘探、挖掘、运输，以及在巨型金库中更多的安全保管。这仿佛就是19世纪90年代的重现。

我们现在看到的就是，大型投资者将巨额资金转移到实物贵金属，同时将剩余资金投入矿业股，即便医疗保险股和互联网股正遭受重创。对于那些热爱市场基本面和久经考验的真理的人来说，这是个好时代。

关于川普总统是否暗中施压美联储，要求其停止操纵黄金和白银价格的猜测，我对此无法证实。如果传言属实，那么我们现在看到的与其说是突如其来的牛市，不如说是价格向其原本应有水平的回升。

这是否意味着真正回归金本位制？这当然是最好的答案，但是全球巨额债务使得这种情况目前不太可能发生。债务是全球经济的驱动力，而且这些债务无法偿还，至少以目前的美元估值来看是如此。更可能的情况就是，美元会再次经历一到两轮通胀，以减轻偿还债务的负担，因为偿还债务的美元贬值了。

这条路虽然残酷，但也再次表明了安全避风港的必要性。

投资和金融领域的大趋势往往与公共生活中的大主题息息相关。疫情期间，资金涌入医药股；战争时期，资金追逐国防股；而当利率被压低时，资金则会追逐杠杆。

如果真是如此，黄金和白银的繁荣对我们这个时代意味着什么？它预示着维持了半个多世纪的稳定货币体系正在发生剧变。我们正在目睹一种逐步回归现实的趋势，或许这种回归尚未体现在政策层面，但已体现在投资层面。这正是贵金属再次成为热门话题的根本原因。

如此看来，去钱币商店看看是否还有存货也不算坏事。

作者简介：

杰弗里‧塔克（Jeffrey A. Tucker）是总部位于德克萨斯州奥斯汀（Austin）的布朗斯通研究所（Brownstone Institute）的创始人兼总裁。他在学术界和大众媒体上发表了数千篇文章，并以五种语言出版了10本书，最新著作是《自由抑或封锁》（Liberty or Lockdown,2020）。他也是《路德维希‧冯‧米塞斯文集》（The Best of Ludwig von Mises,2019）一书的编辑。他还定期为《大纪元时报》撰写经济学专栏，就经济、技术、社会哲学和文化等主题广泛发声。联系方式：[email protected]。

原文：The Meaning of the Gold and Silver Boom刊登于英文《大纪元时报》。

本文仅代表作者本人观点，并不一定反映《大纪元时报》立场。