投资者，小心！中国公司多年来一直在利用的危险漏洞

当投资者购买股票时，他们所做的就是购买公司的一定比例。对？

错误的！至少当涉及到很多中国企业在纳斯达克和纽约证券交易所上市。

这是因为中国公司使用称为可变利益公司或 VIE的框架从外国投资者那里筹集资金。

什么是 VIE？该系统使用两个系统。第一个是位于中国境外的空壳公司，通常在开曼群岛。第二个是持有在该国开展业务所需的许可证的中国公司。两家公司通过一系列协议合并。

当外国投资者购买使用 VIE的公司的股份时，他们购买的是一家外国空壳公司的股份，而不是中国企业的股份。

例如，当美国投资者购买中国著名的骑马公司 Tithi的股票时纽约证券交易所于6月上市他们真正在做的是购买开曼群岛公司 Timon Global的股票。

DT Global在中国没有将乘客与司机联系起来的业务。但是有些协议赋予其股东获得该企业产生的经济利益的权利。

中国网约车公司 DT Global IPO期间，交易员在纽约证券交易所工作。

结果：当美国人启动他们的交易应用程序并购买 Titus的股份时，他们并没有直接获得这家中国公司的股份。这一安排在滴滴的招股说明书中有说明，但并不是所有人都知道。阿里巴巴、BinduOdo和京东使用 VIE。

中国公司几十年来一直在使用该框架，因为外国投资者不得在包括技术在内的行业持有本地公司的股份。尽管如此，中国公司仍希望在海外筹集资金。

创建一家上市的外国控股公司将有助于中国公司绕过这些规则。华尔街和美国监管机构早就拥有这个系统，它很容易受到美国投资者和运营世界第二大经济体的充满活力的公司的影响。

但是存在很大的风险。首先，外国投资者享有中国企业产生的经济利益的协议是否具有可执行性尚不清楚。根据中国法律，VIE是否合法也不清楚。

滴滴对这种安排的看法：滴滴在声明中表示，其法律顾问认为其 VIE“不违反适用的中华人民共和国的强制性规则”[Chinese]法律及其合同“有效且具有约束力”。

但它也包括对潜在投资者的警告。

“我们的 BRC法律顾问进一步告知我们，当前或未来 BRC法律法规的解释和应用存在相当大的不确定性，”滴滴警告说。“中国政府最终可能会采取与我们中国法律顾问相反的意见。”

可以这样想这个问题：中国公司声称北京100%为中国公民所有。与此同时，这些公司告诉外国股东，他们是真正的所有者。

几十年后，中国和美国的监管机构采取了松懈的态度，双方都表现出对 VIE感到尴尬的迹象。

你好，控制器：美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒(Gary Jensler)它于7月30日宣布了针对 VIE的新披露规则，称中国公司应该向美国投资者明确风险。

“我担心普通投资者不会意识到他持有的是一家空壳公司而不是一家中国公司的股份，”他说。

美国证券交易委员会的一项新规定要求中国公司披露“运营公司和供应商（如适用）是否已获得美国当局的上市许可或被美国当局拒绝”。

这种安排是针对提提的。在其大规模首次公开募股几天后，中国监管机构针对该公司进行了网络安全调查，因为该公司被指控无视北京的反对而提前公布名单。

“我希望这些变化将提高与中国运营公司相关的海洋出版商注册报告的整体披露质量，”肯斯勒说。

梅丽莎·利特尔/彭博社/盖蒂图片社 美国证券交易委员会主席加里·曾斯勒。

中国也在密切关注外国名单。中国强大的网络空间管理部门在7月份提出，任何拥有超过100万用户数据的公司，在其海外上市前都应获得该公司的批准。

投资者，小心。