报告：中国房地产危机远未触底 房价才跌了一半

资料图。2022年7月13日，广东省东莞市一个尚未完成建设的住宅小区。(JADE GAO/AFP via Getty Images)

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美国投行及证券投资管理公司高盛（Goldman Sachs）近日发布一份重磅报告，以2008年美国房市崩盘为鉴，分析了中国房地产市场当前的危机及发展趋势。报告警告，中国房地产危机远未触底，低迷期房价的下调只完成了一半。

据美国《商业内幕》（Business insider）本周三（2月14日）报导，高盛分析师在2月12日发布的一份报告中警告，2008年美国房地产泡沫破裂的教训说明，房地产市场一旦恶化，将需要很长时间才能触底。以此为鉴进行对比分析发现，中国当前所面临的房地产危机才刚刚过去一半。未来数年内，中国房市的价格、新房开工规模及新房销售将进一步下降。

2008年房地产市场崩盘是美国经济史上最严重的崩盘之一。

《商业内幕》表示，虽然2008年的次贷危机与中国目前所面临的危机有所不同，但其教训对于中国应对自身房地产危机仍具有现实意义。

根据这篇报导，高盛的分析师们估算，从2021年第三季的峰值到2023年第三季，中国实际的房价下降了16%。而以美国的经验作为参照来看，中国当前的房地产低迷中，房价的向下调整“只进行了一半”。

高盛的报告指出，美国房价在2006年达到峰值，比公允价值高出约40%。然而，与美国当时的人口状况、收入水平、职位空缺和其他指标相比，中国今天所面临的状况更糟糕得多。

“就目前情况来看，始于2021年年中的中国房地产市场低迷，依然看不到尽头。”报告写道。

高盛的分析师还指出，自2020年底达到峰值以来，中国的新屋开工和新屋销售已分别下降了64%和52%。考虑到中国房市库存过剩的现状，预计未来几年内这两项数据都将处于低迷状态。

作为参考，美国的那场次贷危机中，实际房价在2006年初见顶，到2012年才触底，直到10年后才恢复到长期平均水平。

报告同时指出，2008年的美国次贷危机的核心问题，是抵押贷款标准过于宽松导致的相应债务过于庞大；而中国的房地产危机的核心问题，是“植根于独特的土地供应机制的过高房价”，其背后有许多经济扭曲的原因。

换句话说，美国的房地产问题是金融问题，而中国的房地产问题从根本上说是财政问题。

高盛的报告最后还警告说，当初美国次贷危机蔓延到了更广泛的金融领域，发生了严重的溢出效应。如果北京当局不能控制住房地产危机对其他经济领域产生的溢出效应，也将面临类似的恶性循环，而“负面溢出效应可能会延长房地产低迷对经济的损害”。

值得一提的是，不久前国际货币基金组织(IMF)曾公开警告说，中国正处于历史性的房地产低迷之中，“只有过去30年来最严重的崩盘才能与之匹敌”。