北京弃守红线 人民币汇率一年半来首破7.4

安徽省合肥市的一家银行，一名银行工作人员正准备清点一叠美元和一叠百元人民币。(STR/AFP via Getty Images)

在美中贸易战急剧升级之际，北京19个月来首次放弃对人民币汇率的严格控制，允许离岸人民币周二（4月8日）跌至7.4的历史新低。

中共央行（中国人民银行）当天将人民币中间价设定约7.2元，允许汇率在上下2%的水平上浮动。这是自2023年9月以来的最低水平。投资者一直将7.2视为北京死守的“软红线”。

彭博社报导说，富国银行驻纽约宏观策略和新兴市场董事总经理阿鲁普‧查特吉（Aroop Chatterjee）表示，这显示人民币贬值的速度将加快，同时北京也在暗示，将增加所谓的浮动利率的弹性。

根据他们的估计，离岸人民币对美元汇率未来可能跌破7.5，甚至进一步走低。

中共央行暗示允许人民币贬值应对美关税

《金融时报》也报导说，中共央行周二将人民币汇率定在7.2这一最低水平上，意在暗示将允许人民币贬值，抵消美国关税冲击。

人民币贬值被视为北京提升出口吸引力的选项之一。出口是中国经济最重要的引擎，但目前因贸易紧张局势而面临更大压力。若人为保持汇率强势会抑制出口，进一步损害本已陷入困境的中国经济。

但贬值也有代价。它可能增加投资人对中国经济的看跌押注，加剧资本外流，同时激怒美国，并使贸易谈判的前景更为黯淡。2015年，人民币贬值引发资本外流，一度破坏国内经济稳定。

尤其是大幅贬值，将标志着对全球贸易紧张局势的严重升级，因为这会使得其它国家的货币承压，引发竞争性贬值。此外，贬值压力一旦释放，也可能导致金融市场波动加剧。

分析师预测人民币会进一步贬值

越来越多分析师预测，人民币近期将进一步走软，可能是逐步调低中间价，而不是突然贬值。但对人民币贬值幅度，意见不一。

法国巴黎银行中国外汇及利率策略主管王菊告诉《金融时报》，市场现在分成两派，一派认为北京最终不得不进行汇率调整，另一派则认为，人民币需要保持坚挺。

杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group Inc.）驻纽约外汇主管布拉德‧贝克特尔（Brad Bechtel）预测，北京贬值人民币的可能性为75%，贬值幅度可能最高达到20%或30%。

瑞穗银行首席亚洲外汇策略师张建泰（Ken Cheung）则认为，由于资本外流风险，人民币大幅贬值的可能性不大。

《金融时报》引述一家亚洲对冲基金的创始人的话警告说：“如果人民币贬值10%至15%，那就构成大问题，会引发全球范围的贬值潮。面对这样的波动，任何企业都难以制定计划。”

其它国家的关税税率可能影响人民币波动

美国周二宣布，因北京不放弃对美国的报复性关税，川普（特朗普）政府将对中国出口商品额外加征50%的关税，新关税从周三凌晨开始生效。

在被征收关税的八十多个国家中，已经有七十多个与白宫联系，要求就关税展开磋商。而且已有数国表示愿意调降国内关税以及降低非关税壁垒，对美国开放市场。这进一步加大了北京所面临的压力。

在川普第一任期的贸易战期间，北京曾让人民币对美元贬值超过10%来应对关税，同时，中国出口商转向越南、柬埔寨等制造中心，借道第三国转运到美国。

巴克莱亚洲跨资产策略主管辛格（Kaanhari Singh）表示，跟2018年相比，现在“转移贸易和重组供应链的空间小得多，也更加难以维持出口利润”。目前，许多第三国家也面临美方的高关税压力。

期权市场显示，交易者预计人民币波动性将进一步加剧。美元兑人民币衍生品的波动率周一出现飙升，达到2024年秋季以来未见的水平，显示市场对人民币走向的不确定性加大。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强告诉《金融时报》，“人民币贬值的幅度，也会取决于其它国家关税变化的影响。”

他认为，如果其它国家能够通过与美方的谈判降低关税水平，人民币将面临“一定压力”，但是如果北京过快贬值，将重挫其它经济目标，如提振国内信心和限制资本外流。