看坏中银业前景？高盛再卖11亿工行持股

当经验老道、消息灵通的投资人选择退出时，市场有必要多加小心了。这就是高盛（Goldman Sachs）减持中国工商银行（Industrial & Commercial Bank of China，简称：工商银行）股份所传递出的信息。

对于中资商业银行来说，关键的外国投资者出售所持有的股份往往是行情变坏的迹象。在高盛决定将其持有的工商银行股份从2.9%降低到2.4%之前，美银美林（Bank of America Merrill Lynch）今年8月将其在中国建设银行（China Construction Bank）的10%的股份出售了大约一半。

对于美资投行来说，在美国国内遇到的麻烦是其选择出售股份的部分原因。高盛出售工商银行股份所获得的11亿美元资金可以弥补其因诉讼可能损失的26亿美元（诉讼与高盛在美国抵押贷款市场崩溃一事中的作用有关）。美国银行则需要募集资金以增强资本基础。

即便如此，由于可能搞坏同中央政府的关系，高盛做出减持工商银行股份的决定也不容易。高盛出售股份的部分原因无疑是担忧大陆银行业的前景。其中最令人担忧的是：暴露于地方政府融资平台和增速放缓的房地产业的风险敞口可能导致不良贷款的激增。

源自上述敞口的无法量化的风险，加上融资成本大幅上升的可能，令中资商业银行今年以来公布的扎实业绩黯然失色。在高盛决定出售股份的消息公布之前，工商银行的股价今年以来已经下跌了10%，尽管其三季度利润同比增幅高达27%（这也是其一连串强劲业绩的最新表现）。

投资者还没有完全消化高盛减持工商银行股份的消息。周四早盘交易时段，工商银行股价跌7.3%，超过了恒生指数4.5%的跌幅。这尤其出人意料，因为就基本面而言，工商银行是中国大型银行中最为强劲也最为稳健的。

截至三季度末，工商银行的贷存比为63%，这意味着除了中国农业银行（Agricultural Bank of China），和国内任何一家竞争对手相比，工商银行都有扩大贷款规模增加收入的更大空间。其三季度核心资本充足率提高到10.03%，这表明工商银行重返市场募集更多资金的需求并不迫切。

如果高盛出售工商银行股份的消息足以撼动市场对工商银行的信心，那么市场对中国其它银行的信心就更弱。银行股的估值已经接近历史最低水平。如果精明的投资者正在撤离银行板块，其他投资者应该提高警惕，不要再扎堆入市了。