太吓人了！中国或降息40基点

2024年7月9日，位于北京的中国人民银行总部前有行人走过。（ ADEK BERRY/AFP via Getty Images）

高盛和摩根士丹利（Morgan Stanley，又称“大摩”）等华尔街多家大型银行预测，为了提振经济增长并遏制通缩，中共央行将在2025年进行大规模降息，主要政策利率或将下调达40个基点乃至更多。

彭博社（Bloomberg）12月6日的报导披露了上述消息。报导称，这将是2015年以来，日历年度中的最大降幅，届时7天期逆回购利率将下调至1.1%。

报导援引高盛首席中国经济学家闪辉（Hui Shan）的观点表示，财政刺激的作用可能在2025年提振需求上发挥出来，但仍然需要更低的利率。闪辉认为，为了抵御国内需求疲软和美国可能加征关税所带来的增长强阻力，北京当局将不得不大幅放宽宏观政策，包括货币宽松。

麦格理中国经济研究主管胡伟俊也认为，中国面临的通缩风险比以前大，央行需要对此作出应对。他预估明年中国央行会降息40个基点，而中国央行降息再加上其他支持内需的政策，或许能够抵消明年美国加征关税对中国经济增长带来的0.5个百分点的拖累。他认为，美联储处于降息周期，为中国提供了更大的政策空间。

还有一些分析师认为，中国央行明年的动作幅度会更大。例如，瑞穗证券资深中国经济学家周敏（Serena Zhou）预测，中国的政策利率和贷款市场报价利率（LPR）会下调60个基点。

周敏在上周的一份报告中表示，信贷成本高得不合理，贷款利率已连续五个季度高于名义GDP增长率，挤压了中国企业的盈利能力。

不过，彭博社同时也分析了大规模降息的做法，在产生正面作用的同时也会带来的负面效应。

报导表示，当前中国的商业银行净息差，已经处于历史纪录低点，进一步降低利率必然使得银行承压。尤其在中国的房地产整体行情持续低迷的情况下，大规模降息将导致银行业应对亏损的缓冲能力更弱。

另一方面，如果中国央行如华尔街大行所预期的大规模降息，虽然可以使得地方政府、企业和消费者在为现有债务融资方面更容易一些，从而在一定程度上减轻其负担，但是，随着中国与全球其他地区的利差扩大，资本外逃的情况可能会变得更加严重。

此外，在川普再次当选美国总统后，外界普遍预期，美中之间的第二轮贸易战威胁，将会使得北京当局的处境变得更糟。

对此，彭博社的报导分析指出：“如果中国的出口商难以为自己的产品找到海外买家，而不得不在低迷的国内市场上卖掉更多产品，那么美国的关税措施就可能会加深中国的通缩困境”。

“无论如何，很少有分析师认为，在信贷需求低迷的情况下，单靠货币政策就能刺激经济。”报导写道。