最大泡沫！寒武纪，新“股王”

中国人工智能芯片龙头寒武纪股价今天再度飙涨，收盘超越贵州茅台，正式登上中国大陆A股股王。在基金与股民疯狂追捧下，寒武纪今天本益比已高达595倍，其经营风险与泡沫危机随之浮现。

综合21世纪经济报道、界面新闻、新浪财经等陆媒，A股三大指数今天全面上涨，上证科创板芯片指数更大涨8.45%，成分股寒武纪收盘上涨15.73%，股价报人民币1587.91元，一举超过贵州茅台的1446.1元，正式登上A股股王。寒武纪昨天盘中曾短暂超越贵州茅台，今天把贵州茅台远远甩开。

寒武纪的总市值来到6643亿元，甚至超越半导体老大哥中芯国际在A股的市值5804亿元。但寒武纪的市盈率也高达595.33倍，其经营风险与泡沫危机随之浮现。

寒武纪涨势如虹的原因，报道指出，此前美国对中芯片出口限制与英伟达H20停产事件，为国产AI芯片创造了关键市场真空，寒武纪又精准聚焦大模型算力赛道，云端智能芯片及配套产品踩中国产替代风口。

其次，寒武纪被纳入多个重要指数，成为其股价飙涨的重要推手。早在2021年3月15日便跻身科创50;2023年被纳入沪深300;2024年则相继被纳入上证50和中证A500。

寒武纪也吸引大量基金产品的关注与配置。目前，多家基金产品重仓持有寒武纪，部分产品规模超过200亿元。

不过，多个迹象表明，寒武纪的经营风险与估值泡沫已逐渐浮现。

一是高库存压力。今年上半年，寒武纪存货余额达到26.9亿元，较去年底增长51.64%，占总资产比例超过3成。其中委托加工物资高达15.31亿元，表明公司采取“堆库存，锁产能”的策略。

二是客户集中度风险。寒武纪前5名客户贡献了85.31%的应收帐款与合约资产，高度依赖少数客户。而且对部分应收帐款已计提了高达50.71%的坏帐准备，反映出“出货容易、回款难”的问题。

三是供应链的不确定性。寒武纪采用Fabless（无厂半导体公司）模式，依赖台积电等代工厂，且公司及部分子公司已被列入美国“实体清单”，其芯片设计软件（EDA）和先进工艺资源可能受到卡控。

此外，寒武纪当前估值偏高。今天收盘市盈率高达595.33倍，远超过A股半导体产品137.25倍的中位值;中芯国际今天收盘的本益比为209.44倍。

报道提到，第2季虽有269家基金增持寒武纪，但119家基金选择减持，且基金持股总数6709.63万股，较2024年第2季的9777.88万股大幅下降，创近两年低点，显示部分机构已获利了结，为A股这场最盛大的资本狂欢注入理性降温剂。