中国的通缩之痛暂时被掩盖了

彭博社周二(11月11日)报道称，黄金历来被视为投资者对抗通胀的传统避险工具，但在中国，飙升的金价却产生了相反的效果，暂时缓解了通缩压力。

上个月，中国核心通胀率录得近两年来最快的增长，意外地帮助整体消费者物价指数(CPI)结束连续三个月处于零或负增长的局面。

根据高盛集团(Goldman Sachs Group)和申万宏源集团(Shenwan Hongyuan Group)的估算，10月份黄金价格上涨对核心CPI(剔除食品和能源价格)约1.2%的涨幅贡献了近一半甚至更多。

凯投宏观(Capital Economics)中国经济学家黄子淳(音译，Zichun Huang)在周一的一份报告中表示：“CPI的上涨主要反映的是一些暂时性因素，最显著的就是金价上涨，并不能说明中国的通缩问题正在消失。我们预计供需失衡将持续，通缩压力将在明年继续存在。”

通缩正侵蚀着中国这个在与美国的第二轮贸易战中仍展现出韧性的经济体。价格下跌反映出需求疲软，导致企业利润大幅下滑、工资水平下降。

实际情况甚至可能比官方数据所显示的更为严峻。彭博社对来自多个来源的近70种日常商品和服务进行分析后发现，价格降幅远超CPI所反映的水平。

金价有望创下自1979年以来最佳年度涨幅，今年迄今涨幅超过50%，在中国——全球最大的黄金市场之一——造成了局部通胀。黄金首饰长期以来都是家庭馈赠和保值增值的理想选择。

由于地缘政治紧张局势升温，黄金被视为避险资产，全球金价也因此受益于各国央行为实现去美元化而进行的大规模购金。

花旗集团(Citigroup Inc.)指出，尽管黄金和铂金首饰在消费者物价篮子中的权重不足1%，但金价飙升对中国的影响却格外显著。据该行估算，黄金对核心CPI和核心商品通胀的贡献约为“零点几个百分点”。国家统计局数据显示，10月份这类首饰价格上涨了约50%。

黄金首饰被归入CPI中不太显眼的“其他用品和服务”类别，该类别在10月份同比飙升12.8%，创下历史纪录，涨幅远高于其他任何分项。相比之下，食品价格下降近3%，而消费品、燃料、房屋租金以及中药材等项目的价格则全部陷入负增长区间。

其他季节性因素——例如假日消费和去年同期较低的基数——也出人意料地推高了上个月的CPI和生产者物价指数(PPI)。

彭博社调查的分析师中，只有两位正确预测了10月份消费者通胀率将同比上涨0.2%。