不潮了？泡泡玛特跌41%！Labubu溢价腰斩
“泡泡玛特”爆红曾让创办人38岁王宁成为新一代河南首富。（图／翻摄自 X）
泡泡玛特近来股价惨遭重击！从8月底冲上339.8港元高点后急转直下，短短数月蒸发逾40%，9日上午股价仅剩194.3港元。外资更直言，品牌金鸡母 LABUBU热度明显降温，若明年再没有新 IP接棒，泡泡玛特在中国市场的营收恐怕会直接“掉两成”。
根据陆媒报导，摩根士丹利（大摩）11月底最新研报指出，泡泡玛特已走出前两年火箭式爆量期，正迈向更长线、可持续的成长阶段。大摩预估，Labubu今年销售额有望冲到155亿人民币，比2023年暴增41倍！但也因为基期太高，2026年的成长势头势必放缓，部分追求潮流的消费者可能不会再回流。大摩因此调整评估，把泡泡玛特目标市盈率从32倍下修至26倍，目标价也从382港元砍到325港元，不过评等仍给出“增持”。
泡泡玛特曾创造狂粉疯抢的排队现象，但近来股价惨遭重击！
德银当前给予泡泡玛特“持有”评级，目标价为228港元
德银则从供需面提出更直白的警讯。为追上暴冲的需求，Labubu产能从上半年1000万只一路拉高到年底月产5000万只。对以“限量”、“稀缺”为核心魅力的潮玩来说，越常见反而越失去光环，成为热度走弱的重要前兆。
德银数据也显示，自8月热潮回落后，Labubu隐藏款溢价腰斩逾50%，Labubu3.0、4.0常规款在二手平台甚至跌破官方零售价。若 Labubu热度在2026年见顶回落、且没有新 IP扛起业绩，中国市场营收恐年减20%，海外也将下滑10%。但若走向牛市剧本，新 IP续爆、成长动能不断，中国营收可成长30%，海外大增50%，2026年净利上看231亿元，股价有望迎来重估行情。
Labubu是“泡泡玛特”旗下品牌最红公仔（图／翻摄自微博）
此外，伯恩斯坦分析师胡梦琳（Melinda Hu）也点出，泡泡玛特股价疲软，很可能与北美11月线下销售走弱有关，本季美国销售成长恐缩水至500%以下。值得一提的是，泡泡玛特创办人王宁今年8月在法说会上曾豪语，“今年希望做到200亿（营收），但看起来要做到300亿也不难。”
