随着“沪港通”、“深港通”的运行，在中国证券市场和香港金融界出现了从香港角度来定义的“北上资金”和“南下资金”这两个概念。“南下资金”主要指中国的资金进入香港证券市场；而“北上资金”专指外资经过香港进入中国的证券市场。“南下资金”支撑着香港金融；而“北上资金”则支撑了国内股市。2021年中国房地产泡沫破灭之前，“南下资金”累计达到3万多亿人民币，产生了大陆资金对香港证券市场的“输血”效应；“北上资金”总量略少于“南下资金”，2021年底的持仓市值也已达到2.7万亿人民币。
但从今年开始，“北上资金”的流向成了中国股市的关注重点，去年1到4月净流入1,525亿元，今年同期却变成了净流出，也就是说，“北上资金”开始从中国股市撤出，因此带动股市接连出现跌盘。
四、外资开始从中国证券市场撤离
今年5月18日美国《华尔街日报》刊登了一篇报道，《境外投资者连续第三个月从中国债市撤资》。该报道引用中国国债登记结算有限公司和上海清算所的数据称，全球金融投资者4月份在中国的持仓总额净减少1,085亿元人民币，而3月则撤出了1,125亿元。他们抛出的主要是手中的中国国债和有政府背景的大型贷款机构（即政策性银行）发行的债券，但不完全是这些债券。
报道指出，此前多年，中国国债的收益率明显高于美国国债，这使美国不少退休基金通过华尔街的投行，把资金注入中国，赚取投资中国债券的收益。但今年以来美国的“央行”联邦储备委员会开始加息，以抑制通货膨胀，让美国国债的收益率反超中国国债，继续持有中国债券已不合算了。这显然是外国金融投资开始撤出的原因之一。
这些资金进入中国时，走的是“沪港通”、“深港通”的管道，撤出时仍然原路返回。当进入中国的新金融投资大幅度减少，而撤出中国的金融投资大幅度增加，“北上资金”就从净流入变成了净流出。但是，外国在中国的金融投资远未撤完。《华尔街日报》的上述报道提到，境外投资者4月底持有的中国债券总量规模仍然高达3.8万亿人民币（约5,590亿美元）。这数量庞大的外国金融投资会继续留在中国吗？由此就连带到另一个问题，中国证券市场今后的跌势会不会延续下去？
五、华尔街的中国投资策略大转弯
多年来西方国家的金融界一直看好中国经济前景，华尔街的投行更是如此，这是金融投资大量进入中国的主要原因。但是，以华尔街为代表，西方金融界今年以来似乎重新评估了它们的中国金融投资策略，把以往几年积极进军中国证券市场的策略，改成了少进多出的基本方针。但这个新方针只做不说，不会有媒体去详细描述每家投行的内部经验策略转变。
每年年初，华尔街各投行都会在内部分析评估过去一年的投资业绩，而最近的评估结果是，去年在中国的金融投资总体上很少获利，亏损情形相当明显。考虑到美国联储会加息，预期今后对中国金融投资的经营状况不会改善；再加上对中国经济的前景很难再保持乐观，因此不少投行都不约而同地决定，是时候改变对中国的金融投资策略了。
这个投资策略的转变，基本方向是少进多出，甚至只出不进。但是，撤资不会是大步后退，一次撤完，而只能是小步后退，步步为营。因为需要撤出的资金数量庞大，如果一次性抛盘数量过大，会造成证券市场崩盘，那就无法完成撤资任务了；而且，每次抛出一部分中国证券之后，盘面会明显下跌，为尽量减少撤资损失，只能等到中国证券市场再度恢复行情稳定之后再进一步抛盘。
而中国政府不愿意看到证券市场走衰，每当行情下跌，有关部门就会设法动员国内资金入场补盘，重新把行情托起来。因此，外资会耐心地小步抛盘，然后等候行情回稳，再走一小步，又抛售一些证券。这就是最近几个月中国股市不断震荡的重要原因之一。华尔街的行动会带动欧洲国家和日本的同步行动，因此，类似的撤资行动会陆续发生，而今年乃至明年中国股市的不断震荡便随时可能出现。
华尔街对中国金融投资策略的调整不是短期临时性动作，而是中长期投资方向的改变。随着西方的金融投资陆续从中国撤离，中国的外汇储备也将走入下行通道。普通中国人可能不关心金融圈的动态，但是，外汇收紧的局面早晚会让中产阶层有越来越明显的感受。
