2023年的中国经济是1992年邓南巡重启改革开放以来最惨的一年，外资跑光、房市崩盘、股市惨跌。这让中国民众渡过了一个不太愉快的龙年过年，而新一年的经济前景依影阴影笼罩。
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2024的新春，中国人很难过年
新冠疫情前，每年农历年假期日本旅游景点总挤满中国游客，今年很明显地中国游客减少了，远不如台湾游客人数。依中国文旅部统计，8天过年假期共有约360万人次出境，大概恢复到新冠疫情前水准；期间每日边检出入境人数平均169万人次，也回到疫情前的2019年同期近9成。不过这主要是来自往返港澳地区人数的贡献，据移民管理局统计，过年期间几个粤港澳陆路口岸通关流量占到了全国出入境总量7成以上，这两个地区也是过年出境旅游最多的目的地，其次是泰国、越南和新加坡等对中国旅客签证政策较宽松的国家。
今年过年假期，中国国内文化旅游、餐饮等消费总金额虽创新高，但人均金额却下滑。据中国文旅部统计，过年假期中国国内出游4.74亿人次，较2019年同期成长19.0%；出游总花费6326.87亿人民币也比2019年同期增长7.7%。但国内旅游每日人均花费为166人民币，比去年过年174人民币还降低5%。显然疫情之后中国整体消费下降的趋势还未止歇。
过年各项数据预示著：2023年的经济惨状恐怕不是“黎明前最后的黑暗”，虽然中国政府也在尽全力挽救危机，但2024年还很难听到春鸟啼鸣。
救股市国家队正式启动
农历过年前，中国社群媒体出现许多股民哀嚎在股市被套牢、赔上大半积蓄，不少股民甚至到美国大使馆微博向“美帝”求救，股民还哀求“把我们收入纳斯逹克吧！”股灾已成民怨，中国政府也在农历年前出手救市。2月7日拉下中国证监会主席易会满、换上吴清。在吴清上任前夕，中国“国家队”已启动救市方案，而且改变以往拉抬大型股方式，透过大举购买指数股票型基金（ ETF）救市。2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，因此增加了约1兆人民币的流动性。开年之后，证监会一连举行10场会议向企业界、外商、学界、专业界喊话，吴清也亲自主持两场以稳市场信心。
一连串救市措施在短期间的确收到效果。上证指数从2月5日2702点的低点爬升回年后的2900点。而深沪300指数也从2月初的3200以下反弹至3400点。不过中国巨丰投顾分析师郭一鸣指出，整体而言市场反弹是短期刺激所致，缺乏实质性提振，多只是靠题材股发力，目前看来“反转的概率还不高”。其实股市是整体经济的反应，像中国房地产占GDP比重三成，房地产大崩坏自然也拖累股市。
救房市救命丹也拼命撒下
因此抢救房市也是一大重点。中国人民银行2月20日宣布，调降5年期贷款市场报价利率（LPR）25个基点，这也创下史上最大降息幅度。5年期LPR是民众房贷利率定价的基准，调降有助于减低购房成本、提振房市买气。以30年期、100万元房贷为例，贷款人每人可以节省约2500人民币。
此外，中国政府建立“房地产融资协调机制”，针对建案推出专案融资“白名单”，由5家大型国有银行贷款给大约8200个住宅项目贷款，总金额可望达人民币3.2兆，其中三分之一都是新贷款。亏损严重、债务出现违约的大建商碧桂园也宣布旗下建案中有超过30个项目进入“白名单”。
房市崩盘造成的大窟窿是拖垮地方财政、金融体系、股市，甚至整体经济的更根本问题。房市也不像股市会因为救市资金注入立即短期反弹，重伤后中国房市依然还不见复苏迹象。根据克而瑞地产研究中心（CRIC）的资料显示，今年过年期间房市今年房屋成交年减40%，一、二线城市购屋热度降低，三、四线城市也未见返乡置业的人气，这显示出民众购屋信心不足、观望情绪强烈。1月份中国30个重点城市成交总计888万平方米，绝对量创2019年以来同期新低。
虽然这次降息幅度超出市场预期，但也有经济学家认为人行还有空间进一步降低借贷成本，但中国人行并不愿大幅降息以加速经济复苏。人行此次降低长期利率却未同时调降短期利率（包括1年期LPR和中期便利贷[MLF]），这反映出中国政府担心大幅降息会助长房市泡沫重演，同时也要稳人民币汇率、防止资本外逃。2023年中国吸引外资共330亿美金，这不到2022年的两成、更只有2021年颠峰的十分之一。
刺激民间消费是重点，但效果仍是大问号
外资逃，本地民间投资也不振。中国政府也知道不能再光靠政府的投资与消费撑起经济，所以国家发改委在2月19日公布了《民间投资引导专项中央预算内投资管理暂行办法（征求意见稿）》想藉以刺激民间投资。依此草案，政府将设立专项奖励民间投资工作成效显著的地区，提供资金投注在相关基础设施以及社会事业（包括医疗、教育、养老等等公共服务），并明订专项资金可支援政府和社会资本合作的建设（PPP，即民间参与公共建设）。这个政策在去年7月发改委就提出，如今终于要具体落实，这也说明了中国政府在调整“国进民退”的经济思维，但力度能否有效刺激民间投资还是个大问号。
就在中国忙着救房市、股市之际，日本在二月中旬最大新闻题是它全球第三大经济体的头衔被德国夺走了；这是1968年日本GDP超越西德后，55年来首度落后德国。一方面固然与日本“失落30年”累积的诸多问题有关，但另一方面也是因为日本刻意长期采宽松货币政策、让日元贬值造成的。日本央行借此以维持高度流动性、刺激消费、提升消费者物价指数，并让央行得以增加买入长期日本政府公债。日本QE政策让日本维持经济活力，但也因为日币贬值让以美元计价的GDP跟着贬，所以去年排名让位给德国而届居第四。
习近平紧抱“民族复兴梦”，不让人民币贬值
不少财经专家认为，中国地方债务和房市债务太过庞大，若人行不像日本央行一样采取大规模量化宽松（QE）政策无法解决危机。相对地于日本，中国却不愿大规模量化宽松、让人民币贬值，主因是怀抱着“民族复兴梦”的 中共领导人习近平企图在国际上建构“人民币经济圈”、和美元分庭抗礼。这个梦想能否落实还是未知数，但要先付出的代价就是让中国地方债务与房市债务难以解决，也让中国消费不振、通货紧缩成了中国经济面临最大的挑战之一。
今年1月消费者物价指数（CPI）下跌0.8%，是14年来最大跌幅；生产价格指数（PPI）也连续16个月下跌。经济学家担心，若政府不采取更积极手段剌激消费，中国会陷长期通缩泥淖难以自拔。
一般预料，在三月人大政协两会召开前，北京还会陆续公布救市措施。到目前为止陆续公布的救市方案规模乍看都不小，但相较于中国房市债务与地方债务规模仍如杯水车薪。去年彭博的报导就指出，中国房市债务共约14.7兆人民币、将近中国GDP12%；而瑞银则估计，的地方政府投资平台总债务更高达GDP的48%。以这样大的钱坑来估计，中国人行必须大规模“扩表”，也就大量印钞票、收购国债，扩大资产负债表，才有可能填平这两大钱坑。一位华尔街专家估计，人行可能要扩表到美国联准会资产负债表两倍以上才能解决问题。目前人民资产负债表规模约6.3兆美金，还低于美国联准会的7.6兆金美。
“市场尚未触底，”一月底法国外贸银行（Natixis）亚洲区首席经济学家加西亚-耶赫雷罗（Alicia Garcia-Herrero）被《纽约时报》问到中国房市危机时说：“还有很长的路要走。”其实不只房市，股市、地方债以及整体中国经济，都还未触底，黑夜还在前头，而且不知道黎明是否会到来。
作者为资深新闻工作者、专栏作家
