据美国《华尔街日报》5月16日报道，里昂证券分析师王艳及其分析团队历时一年，通过对十几个城市600多个项目81万套住房进行调查，他们发现房地产市场的真正问题在于三线城市严重供过于求。
报道称，中国过去五年竣工房产项目的空置率达到15%，也就是说有1020万套住房空置。虽然这个数字还不是特别让人忧虑，因为美国的空置率也高达10%，但最令人担忧的是空置率还在不断上升，预计2016年至2017年将超过20%。
该团队还发现，三线城市如唐山和温州的空置率一般更高，平均为16%。相比之下，北京和上海的空置率为10%，二线城市如南京、重庆和沈阳的空置率为13%或更低。
王艳认为，这些多余的空房体现了对房地产项目的投资过多。去年，中国新房的销售额占到了国内生产总值的12%，为历史最高，而王艳认为这是不可持续的。
王艳说，虽然美国这样的成熟市场也会出现新房销售额占国内生产总值比例定期上涨的情况，但这个比例仍要远低于10%。譬如说，20世纪50年代战后大兴土木的阶段中，美国的比例也仅为5.9%。在宽松信贷的环境下，2005年的比例再次达到峰值，为3.1%。即便在土地资源有限、地产被当成储藏财富的一种方式的香港，1997年到1998年的比例也才达到8%到9%的峰值，而后泡沫破裂。
王艳预计，对于中小城市的开发商来说，苦日子马上就要到来。她预测，2013年至2020年，三线城市的新房销售额将跌六成。
