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刘晓博:吴敬琏炮轰股市,背后隐藏着什么?

中国经济学界声名显赫的吴敬琏,这个周末在“金融街论坛”上炮轰股市,其力度堪比2001年1月抛出的“赌场论”。

根据搜狐财经,吴敬琏是这样说的:

金融市场是一个信息高度不对称的市场,所以监管还是一个非常值得研究的问题。我们的监管体系一直存在着争论。比如股票市场,在90年代到20世纪初就有一场“对于股票市场的监管体系应该如何完善”的大争论。

当时的证监会高西庆曾经提出一个很重要的观点,就是中国股票市场监管体系存在着路线上的极大缺陷。也就是说不是把监管主要放在强制性的信息披露制度上,而是放在了实质性审批上,这样就使得整个证券市场变成了寻租场。

21世纪初期,证监会曾经有两三年的时间似乎想要解决这个问题,但看来这方面到现在并没有能够解决。因为信息的高度不对称,就使得一些违规的行为损害投资者利益的行为非常猖獗。

十八届三中全会对这个问题做了很正确的原则决定,从事前的监管转向事中、事后监管,要从靠审批来监管转向合规性监管,按照规则,有明确的规则,违反规则就加以处理和扭转。

吴敬琏不仅是当今中国经济学界的重要人物,还有着传奇般的身世,他的父母以及继父,都是中国新闻史上的重要人物,对民国到新中国的历史产生了一定影响。

吴敬琏此前对股市的最重要言论,是2001年1月发表的“赌场论”,当时中国股市连续爆出大案,在接受中央电视台采访的时候,吴敬琏曾说:

中国股市股价畸高,相当一部分股票没有了投资价值。从深层次看,股市上盛行的违规、违法活动,使投资者得不到回报,变成了一个投机的天堂。有的外国人说,中国的股市很像一个赌场,而且很不规范。赌场里面也有规矩,比如你不能看别人的牌。而我们这里呢,有些人可以看别人的牌,可以作弊,可以搞诈骗。坐庄炒作,操纵股价这种活动可以说是登峰造极。

吴敬琏的这番话曾被引申、概括为“推倒重来论”,随后引发了全国范围内的大讨论。2001年2月,厉以宁、肖灼基、董辅礽、吴晓求、韩志国等5位学者召开恳谈会,对吴敬琏的观点进行了回应和反驳,将讨论引向高潮。当时我还曾受命在自己效力的纸媒上撰文批驳吴敬琏的观点,现在想来汗颜。

那么,时隔15年之后,吴敬琏为何再次炮轰股市?他的观点对吗?有什么背景,又将给中国股市带来什么变化?

从吴敬琏的最近谈话里,我们可以读出以下几个意思:

1、吴敬琏含蓄地提到了15年前那场争论,历史已经证明,他当时的观点很大程度上是对的。仅仅从去年“政策牛市”的发动、鼓吹、高潮到崩溃、救市,就可以获得印证。换句话说,15年来中国股市除了市值增加了N倍,其他基本上没有多少进步。只是由于引入了做空机制和出现了程序化交易,大面积存在配资,所以散户被剥夺财产的时候更加迅猛、无情。

2、他提到了高西庆的观点。高西庆是北京外贸学院的学士、硕士,美国杜克大学法学博士,曾在华尔街担任律师,后出任中国证监会首席律师、发行部主任和证监会副主席,2013年12月在“三亚财经国际论坛”上,高西庆对证监会拥有的审批权反戈一击,他说:

证监会刚成立没几天我们在开会的时候,我觉得证监会的发行审批这个权力不应该有,应该放出去。但有人就告诉我不能这样说,不然把证监会的饭碗砸了,我才知道证监会还有饭碗的问题,那时候才有了这个概念。

高西庆的观点是,证监会不应该有审批权,这个权力应该交给市场,证监会主要责任是监管,是执法必严、违法必究。他关于“证监会的饭碗问题”,很生动地告诉我们了行政审批的实质。

3、吴敬琏所谓的“十八届三中全会对这个问题做了很正确的原则决定”,指的就是IPO注册制改革,也就是把企业上市的权利交还给企业,把股市波动的权利交还给市场。吴敬琏和高西庆都是力挺注册制改革的,而注册制改革是写入十八届三中全会通过的“深化改革决定”里的,只不过由于去年贸然发动了政策牛市,这个改革被推迟了。

可见,在5月9日“权威人士”在人民日报上表态,让股市、楼市、汇市回归本义之后,部分经济学家们开始力挺注册制改革重新上马,这个想法其实是符合高层最新判断的。我们不妨重温一下“权威人士”对股市的论述:

股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益,充分发挥市场机制的调节作用,加强发行、退市、交易等基础性制度建设,切实加强市场监管,提高信息披露质量,严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。

可见,股市的确在为迎接注册制改革做准备,而且是从基础做起,从制度建设做起,从监管抓起。从这个意义上说,注册制改革没有停顿,而是加快进行中。只是中央把这件事看得非常重,决心从基础上做好,所以最终推出的时间点仍然很难确定。

但站在国家战略上看,从“印钞票时代”(通过货币超发,激活房地产,推进城镇化进程)向“印股票时代”(通过注册制改革、审批制度改革激活大众创业、万众创新)迈进是必须的,也是没有回头路的。

但愿中国股市从此不再有“政策牛市”,而是通过改革早日迎来“市场牛市”。

文章转自作者博客

责任编辑: 刘诗雨   转载请注明作者、出处並保持完整。

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