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中美贸易战:特朗普或“看中”中国债务严重

外国传媒报道,过去数周,有关中美贸易冲突的新闻不绝于耳,市场人士恐怕全球首两大经济体会引发全面贸易战,虽然近日中美两国均表示,短期内会有磋商,但至今双方的矛盾仍未完全解决。

其实,尽管中国近年一直致力于发展内需,但仍未能完全摆脱倚赖出口。故此,一旦真的爆发全面贸易战,一定会拖累中国经济增长。数据显示,在2017年,中国出口至美国的数值约5,060亿美元,占总出口近20%;相反,美国出口至中国的货品数值仅约1,300亿美元。

在今年1月,国际货币基金组织(IMF)预期,中国今年经济增长约6.6%,但倘若美国实施关税,中国经济增长料立即削减0.5%,倘若贸易战升级,经济增长将更被削弱。对中国而言,只能承受经济增长轻微下降,主因是经济已日益倚赖本土消费,但这不是单一影响经济的因素。

更重要的原因是,在过去数年,中国的债务占国内生产总值(GDP)比例由10年前的160%飙升至逾300%,不单止分析员,就连中国一些官员都警告金融泡沫“等爆破”。

美国Brookings Institute中国经济资深研究员David Dollar警告:“如果你看传统指标,例如整体债务占GDP或企业债务占GDP,这无疑是黄牌警号。”为何中国债务水涨船高?原因正正在于2008年金融海啸后,为了挽救经济,推出了4万亿元人民币救市措施,并衍生了“影子银行”,为不少企业提供“地下贷款”,估计中国到了2020年,不良贷款恐达4,760亿美元的纪录。这些不良贷款最终会影响银行。

回顾2008至2011年,中国经济增长达9.5至10.5%,主要是基建项目带动,但随着基建项目陆续落成,有关开支已完成,但留下了过度杠杆、投资低回报的问题。有资料显示,中国“影子银行”规模或达20万亿美元,但无法求证。

著名经济学家、多伦多罗特曼管理学院商学院副院长Peter Pauly表示,中国的不良贷款问题恐超想像,政府对金融机构的监管不足,没有人知道“影子银行”规模,只知道一旦出现破产,将是骨牌式效应,严重程度可能较2007年美国次按危机更强。

这或许是美国总统特朗普曾扬言:“贸易战是好事,也容易打赢。”的主要原因之一。

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