第一波美国与中国互向对方的五百亿美元产品加征了25%的关税，意味着中美贸易战正式开打。美国很快又增加了火力，七月十日美国贸易代表公布一个新的二千亿美元中国产品清单，并且声称两个月左右之后向这些产品加征10%的关税；七月二十日特朗普更声称将对所有五千亿美元的中国输美货品加征关税。
现在市场广泛关心的是，如果美国真的对五千亿美元中国出口产品都加征25%关税，究竟对中国出口及经济有多大的负面影响呢？这取决于两大因素。
一是中国对美出口产品关税至价格的转嫁率，即被加征关税后出口商会以多大的比例将关税成本转嫁至产品价格上。关于这一转嫁率，没有公认的研究结果。有的认为是100%，有的则认为只有20%。对于中国出口企业而言，由于其利润率大多在5%以下，这一转嫁率应该是很高的。即使考虑到降低成本，提高效率与转移市场等各方面的努力，也应该不低于50%，就算70%吧。
二是价格弹性，即商品价格上涨1%导致该商品的需求降低多少。对此，研究成果也不多。据相关市场讯息，中国出口产品的价格弹性大致在1.3至2.0之间，就算1.6吧。即是中国对美产品的价格上涨1%，将导致美国消费者对于该产品的需求降低1.6%。
所以，即使美国对所有五千亿美元中国产品加征25%关税，中国出口受影响的绝对值为5,000亿美元×（25%×70%×160%）=1,400亿美元。即是中国对美出口额、总出口额将下降一千四百亿美元。而此一千四百亿美元分别相当于中国对美出口额、总出口额与GDP的28%、6.2%与1.2%。这意味着将导致中国的出口由正增长转为负增长，经济增长则大幅放缓至5.5%以下。
以上只是对于直接效应的一个粗略估算，没有考虑间接效应。如考虑间接效应，影响会更大。所以，中美贸易战的影响，短期内不会太大，但中长期如果走向全面化，将是十分严重的，政府与企业各界都应该严阵以待。
中信银行（国际）首席经济师廖群
