虽然6月以来，香港社会动荡不安，外围中美贸易战又进度未明，但港股继续企稳喺两万八点楼上，而港楼二手楼价指数只见小量回调，个别受暴力事件影响的地区二手市场叫价下跌，但其他公、居屋和私楼叫价仍相对坚挺。到底是内外交煎之下，未来引爆港股和港楼两大资产泡沫的最后一根稻草，会是什么？
目前，香港所面对的内忧外患，可谓回归以来最大的挑战。外部中美贸易战，对中国 大陆经济的影响正逐步浮现，间接影响了区内的投资气氛，亦对中资股估值造成压力，连带香港的进出口贸易、物流和相关的专业服务需求亦下跌。
本来，外部挑战难以预料亦难以逃避，最重要自身强，搞好内部需求，还可以勉强支撑住。偏偏今年6月，因为政府在修例问题上处理“失败”，又多次错失控制局面的时机，引发牵连大波，满城风雨。昔日的法治、安全，犹如荡然无存。零售、旅游业当灾，金融市场投资气氛低迷，股市成交薄弱，两大新股打退堂鼓。显见今次香港经济自身亦难保，又如何抵御外部风雨？
经济危危乎，理论上股市表现行先经济6至9个月，刻下港股大有条件向下调整。惟见恒指仍高企在两万八千点水平，即2015年A股大时代的高峰期水平，当时一来没有中美贸易战，二来A股气氛推至极点，企业盈利前景乐观。可如今， 大陆次季增长创下逾27年新低，贸谈缺乏进展，亦令下半年的经济平添变数。中企盈利前景比2015年还要差，香港本土经济底子亦转弱，港股凭甚么可以继续企稳在现水平，甚至反覆向上？
再看港楼，经济差，楼价调整本属正常。问题是供应短缺的前景扭曲了市场表现，加上炒作美国月底减息，好友眼中楼价可以继续高企，只是成交会缩减。不过，昨日传来启德地成交价低于估值下限，足见地价已开始回落。
事实上，经济看淡，加上在外资心目中，香港的安全系数下降，楼价租金高企更会削弱吸引力，未来必须关注外资及 大陆资金在楼市的活动，一旦沽压增加，而小市民又在经济转差饭碗不保之下上车趋审慎，单是减息的因素，不一定足以抵销需求下滑的影响。相信未来半年，商用物业市道的表现，会率先引证这个看法。
总括而言，未来3个月，信贷评级和企业盈利预测下调，将会进一步拖低香港两大资产市场——港股及港楼的估值。到底资产泡沫爆破是否进入倒数时候？笔者认为触发此局面的最后一根稻草，未必在香港，可能来自 大陆。
中国如今对外承诺会加大开放市场力度，可这样的后果，是本已处于水深火热的本土企业将面临更大挑战。可若然承诺未对办，必然会招来更多贸易对手的攻击。单是中美贸易谈判，若季内仍得不到结论，美国总统特朗普为求连任，好大机会一方面以减息和美元弱势来支撑经济。如是者， 大陆经济将面临进口美国的中国商品被全面加征关税，以及人民币贬值压力的双重打击，中企盈利前景受压，结果中资股占比大的港股必然当灾。此外， 大陆经济差，债务问题恶化，来港投资置业的需求大减，甚至要沽股沽楼套现应急，这才是香港经济的最大隐患。
事已至此，这根“稻草”早晚会来，还是永远不会来，笔者亦没有水晶球。本来大家都深信，“中国好，香港好”的口号。可如今中国不太好，香港更是很不好。除了守好自己个龙门，做好防风措施，作最坏的打算，做最佳的准备之外，也许能够做的，是每朝起身对住块镜叫叫口号，打打气，可能会好过一点…
