最近拜登搞了一个大新闻。
2021年4月22日美股交易时段传出一则信息：拜登计划将针对年收入超过100万美元的美国人收取的资本利得税税率从目前的20%提高至39.6%。加上现有3.8%的投资收益附加税，最富有投资者群体的联邦税率可能高达43.4%。拜登这一计划遭到国会共和党人的强烈反对，如果这种幅度的加税得以实施，将会使长期资本利得的最高税率达到一百年来的最高水平。
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目前，美国对于资本得利的征税分为短期（一年内）和长期（一年以上）两种，投资者需要为资产增值的部分缴税。对于持有时间小于一年的资本得利，将并入投资者本年度的收入中统一分级征税，而对于持有一年或以上的投资，美国联邦政府设定的税率是20%，这远远低于工资、薪金的最高边际所得税37%，美国一直以来对资本利得进行短期和长期分开征税，也刺激了美国投资者倾向于长期投资、价值投资。
针对资本利得税的新方案为什么定到39.6%，其背后逻辑是鉴于资本利得税与收入税的对比，现阶段美国年度个人所得税的最高一档是37%，对应个人年内收入51.8万美元以上的部分，需要注意的是37%这个最高一档税率是川普税改后从39.6%降下来的，在拜登的长期计划中要把个人所得税最高一档的税率恢复到之前的39.6%。这次拜登要把年收入100万美元以上富人的资本利得税调整到39.6%，就是要让富人的资本利得能和劳动收入按照一样的税率缴税，所以这个39.6%可以说是针对性很强的一个数字。对于资本利得和劳动收入这两项收入来说，是否应该被设置相同的税率，或者哪一个应该更高，这就是一个见仁见智的话题了。
消息一出，富人还没有加税，市场在当天就有所反映了：美股三大指数周四盘中急跌，所幸收盘时跌幅都控制在1%以内，暂时没有出现暴跌的惨烈局面。标普500在之后的周五交易日盘中强力反弹并再次创出了历史新高，资本的嗅觉是最灵敏的，市场可能不相信这个幅度的加税能落实，我觉得市场是对的，这个部分我们在文末会深入聊。
标普500指数2021年4月22日
为什么要加税？
民主党奉行大政府的理念，在各个领域加大开支，最近2.3万亿美元的基础设施计划就是一个典型案例。但要扩大开支也必须增加税源，否则美国的财政无法长期持续。
另一方面，加税也是美国现阶段一个社会需要：几十年年来，美国整体的贫富差距不断拉大，已经到了很危险的地步。
从1968年到2018年，美国前5%的人口收入从占全美比例16%增加到23%，前10%的人口收入占全美比例从43%增加到52%，而中间层的20%和最穷的20%人口收入占全美的比重在不断降低。
美国不同阶层收入占全国比重1968-2018
如果我们只看收入的变化，体会可能还不会很深，但如果我们看资产存量就能感知夸张程度了。2016年时，美国前1%的人口拥有整个美国近40%的财富、前10%的人口拥有整个美国77%的财富，而美国剩下的90%人口只拥有这个国家23%的财富。注意一下，这还是2016年的数据，过去五年美国股票和房价等资产的价格大幅上涨，现在的实际情况肯定比这个数据还要夸张，因为前10%和前1%的富人拥有的股票和房产比后面的中产与穷人都要多得多。
美国各阶层人口拥有的资产占全美比例1988-2016
富人越来越富，而且富人创造财富的方法越来越依赖于资产增值而非劳动和经营，这个情况当然非常不好，所以针对资产增值适当加税有助于缓解多年来这样一个糟糕的趋势。
有关资产增值造富，这一点我们中国人应该也是深有体会，十多年前，你在北上广深等热点城市花100万元买一套房，现在价值很可能已经超过1000万，很多普通人一辈子的工资也赚不到这个增值部分，即便对于房子的业主来说，这个增值的绝对数量很可能也比自己这些年来的劳动收入加起来更多，以至于出现“创业败家、买房致富”的流行说法。如今美国这样一个资本主义世界最强调市场经济和竞争的国家开始对资本利得下手，这或许也会给我们带来一些启发。
十五年，56万变1320万，中国的资本利得在楼市上让人印象深刻
在应对国内经济时，尽管民主党和共和党各自的思路不一样，但最终目的是一样的：拜登希望通过加税和扩大政府投资来向富人增加税收、并为蓝领们提供更多就业和社会保障；而川普之前则是对多个贸易伙伴上调关税的同时给国内减税，看上去是在搞贸易保护，实际上是要产业回流，增加美国蓝领的就业机会，最终结果也能降低贫富差距。
负面影响
资本利得税看上去是针对富人的，但最终影响的是每一个普通人。如果真的大幅加税，最大的负面影响就是可能造成市场动荡，并且最终削弱无数普通人的财务状况，这个可能的结果将与民主党劫富济贫的初衷背道而驰。
以美国的养老金为例，目前有32%的美国人拥有401K账户、35%的美国人拥有IRA账户，美国股市还真不是少数人的游戏，它更是美国养老金的最重要来源。
401K和IRA对比
在这个背景下，美国人的养老金是多是少都取决于市场的涨跌。只要市场情绪不好，然后带动大盘跌个10%，那美国全民的养老金总量也会减少10%，如果出现这种情况，就属于税率还没有正式上调，但已经全民买单了。如果大幅上调资本利得税的消息引发市场的调整，那么调整幅度越大、就越会给加税方案的落实增加阻力，因为这时候反对者不仅仅是上调税率针对的年收入100万美元以上的富人群体，而是无数普通的美国人。
很多人说美国股市和中国楼市很像，尽管我一直是反对态度，因为两者的成长性、底层逻辑、以及各自价格上涨对社会带来的负担完全不同，但有一点还确实是有些类似的，那就是美股和中楼都是各自国家老百姓的最重要的大类资产：一个中国的中产家庭，除掉房子的市值后可能就不再是中产；一个美国的中产家庭，除掉股票外手上的现金可能连一辆二手车都买不起…总之今天美国人的生活已经和股市牢牢地绑在了一起。
能否成功？
都说触动利益比触动灵魂还难，拜登政府这个直接翻番的资本利得税触动了美国很多利益集团的核心利益，这利益受损的人不仅仅是共和党人，更来自民主党内部，也来自华尔街、硅谷这些一直以来民主党的盟友和金主。所以这样一个激进的税率翻倍是很难最终通过的。
2019年中，佩洛西夫妇公开的股票持仓，她的老公是金融大亨，我们看看佩洛西的投资组合，再回顾一下这些股票从那时到现在的走势，只有牛逼两字可以形容，佩洛西简直是国会女股神
其他那些本来对政治不感兴趣美国科技公司高管和高级员工，也会因为这一波资本利得加税而在财务上遭遇强烈冲击，因为他们的收入大部分都是股票。
以苹果公司CEO库克为例，他2020年的收入中有300万美元现金的基本工资、1073万美元现金的奖励、还在9月获得了价值超过1亿美元的限制性股票，早晚有一天他是要套现一部分股票的，这次加税对他这种科技高管的影响非常大。
就算不是CEO而是一个高级软件工程师，股票也是收入的大头，在苹果级别最高的工程师（ICT6级别），平均年薪约72万美元、其中base是26.9万，股票超过38万，而其他科技公司中高级别职位的收入结构均与苹果类似。
苹果ICT6级别软件工程师薪酬数据
还有和金融市场直接挂钩的无数华尔街巨头，他们的利益纠葛比硅谷还要复杂得多。因此下一步可能性比较大的做法，是以一个相对比较小的幅度去上调资本利得税，即“瘦身版加税”。
政治是一门妥协的艺术，拜登这个老政客对这一点自然非常熟悉，比如他在竞选时曾信誓旦旦要对企业加税，现在态度却变得非常含糊。而直接在资本利得税上翻倍，这么狠的做法肯定没法在国会通过，那么他现在放出这样的风来，可能是他先开一个很高的价，留出空间去让国会砍价，砍价之后的加税计划才是他真正要去做的。
在下周，拜登可能就会公布具体的提案内容，公布之后美国民间和国会两院会有什么反应，我们可以拭目以待。
那么加税会不会毁了市场呢？要看加多少。如果直接翻一番到接近40%，那影响恐怕会很大，但如果只是加几个百分点，这影响就基本可以忽略了。我们可以从历史上得到经验：2013年为例时资本利得税上升了9个百分点，但标普500指数仍然录得了30%的涨幅；1981年，该税率下降了约8个百分点，但标普500指数在那一年仍然下降了10%。
美国的富人有各种方式避税，比如换一本护照继续玩、或者用境外注册的公司投资美国股票，只要这个市场上的资产够好，他们绝对不会放弃任何赚钱的机会。
因此，在幅度不大的瘦身版加税方案下，美股的走势不会受到实质性影响，未来市场怎么走仍然取决于众多头部公司的基本面、取决于整体的宏观经济状况和货币环境。
