美国媒体报导，当纾困金发行后，美股一天内可能涌入30亿美元（约新台币848亿元）的资金。图为华尔街铜牛。（中央社）
美股或许近期会出现迟来的下跌5%～10%修正，主要的理由是太长时间没有大幅回档，配合近期全球疫情再起，许多年初因经济重启而揭竿大涨的传统景气循环股瞬间失去了续涨的动能，加上多家知名华尔街投行众口铄金地预测股市将出现久违的修正，而时序进入9月中旬，在缺乏财报刺激的题材下，此时出现回档修正的风险已越来越高。
道指周四（9日）下挫151点或0.43%，尽管周跌幅仅1.38%，但却是本周以来连续四天下挫，为6月18日以来首见。若周五道指没出现大跌，本周的跌幅其实不大，投资人大可不必太过紧张。
自去年10月出现道指单周下挫6.47%之后，今年仅1月底和6月中旬出现超过3%的单周跌幅，换言之，这段期间道指的波动相当平稳，也显示投资人的操作准则是逢低买入，导致出现大跌的隔周买盘就积极介入，然后不久就创下新高。
由于Delta变种病毒疫情的大举袭来，道指在8月以后就不再创新高价，但也没有出现崩盘的走势，持续稳在狭幅的整理区间。另一方面，多方的着力点转移到了科技股，纳指直到本周还创下历史新高15,403点。纳指本周只下挫0.75%，表现相对抗跌。
许多投资人近期开始担心未来美国将出现停滞性通胀，这会让美联储的紧缩动作投鼠忌器。积极操作者认为在各类金融资产中应首选美国科技股，因为科技股代表长期高增长，在停滞性通胀的环境下应享有相对高的报酬率，这便是近期美国经济数据不佳但纳指仍能持续创高的主因。
欧洲央行周四开始宣布将于第四季缩减PEPP购债步调，以对抗欧元区不断升高的通胀压力。这对美联储的缩表动作有一定的敦促压力，在面对美国就业还未完全复苏之际，通胀压力的升温确实是一件难以对付的麻烦事。
近期美国消费者信心指数骤降，消费支出也下滑，许多人又开始担心美股将出现雪崩式下跌。但换个角度看，消费降温正好可能让通胀降温，通胀若能降温，美联储的缩表便没有急迫性，对股市反而是个利多。
从资金流向的角度分析，投资人此时仍然持续看好股市的展望。根据基金情报供应商Lipper的统计，截至本周三之前的一周内，流入全球股票基金的金额为191.9亿美元，创下6月23日以来单周新高。其中，流入美国股市的金额为116.4亿美元，流入欧洲和亚洲的金额为47.8亿美元和15.4亿美元，新兴市场也涌入14.7亿美元。
美股另一个重要的股价推升来源是企业的股票回购，高盛估计2021年美国企业回购股票的金额将达7,260亿美元，远高于2020年的5,200亿美元。
在美联储维持超低利率的环境下，企业一方面透过发行公司债筹资，另一方面透过买回自家股票来维护股东权益，尤其在景气复苏的当下，企业高管对这类操作乐此不疲。
美银在报告中称，近两日美国投资级公司债新发行39件，金额606亿美元，创下两日内历史新高。美银统计的美国BBB级企业债券实际收益率为2.25%，远低于去年3月疫情爆发时的5.48%，也低于2018年11月前波高峰的4.83%。长期更低的公司发债利率意味着企业可能廉价取得所需的营运资金，甚至将这些债市筹来的资金用于购买自家股票。
笔者以为，在资金流入持续充沛的情况下，尽管近期来自经济和央行政策的不确定性因素颇高，但美股很可能维持一个相对稳健的表现，或许会出现回档修正，但拉回的幅度可能很温和，除非爆发非经济因素的重大利空，否则近期不太容易出现雪崩的行情。
一个客观的美股领先指标是VIX恐慌指数，该指数长期在20左右，周四来到了18.8，近两个月间在15～24之间游走，但多数的时间躺平在20以下。这表示投资人此时并未预期股市将出现大跌的行情，VIX的避险操作只有零星出现，没有出现持续性的飙升行情。
另一个值得关注的债市领先指标美国10年债，该殖利率目前为1.3%附近，若未来涨到1.5%以上便代表投资股市的资金趋向保守，若该殖利率飙升到1.8%左右，很可能美股已出现10%的修正回档行情。
标普500指数去年3月疫情爆发后曾跌到2,192点，今年9月已涨到4,545点历史新高，创下史上最快翻倍时间的纪录。笔者以为，股价涨多很可能拉回修正，但涨多未必是拉回的充分条件，这也是许多投资人研判股市后市的一大盲点。
回顾这半年来，标普指数的最重要支撑在50日线，目前50日线约在4,421点，周四收盘价4,493点。若近期美股出现较大的回档，标普50日均线将是一个重要的中期行情分水岭。跌破此支撑且反弹无力，就可能自高峰拉回5～10%甚至更多；若此一支撑稳稳守住，就代表可能年底前都是维持缓步创高的走势，投资人不必太过惊慌。
