大摩：市场未为政策调整做好准备成长股面临大跌风险(图:AFP)
在联准会变脸转为鹰派之后，市场也开始出现明显转向。但摩根士丹利首席美股策略师 Michael Wilson认为，市场对联准会政策调整并未真正做好准备。
Wilson主张，当前环境明显更不利于成长股，建议投资者更聚焦于防御性的价值型股票。
市场未能充分消化政策转向
Wilson表示，联准会的最新决策，表明他们可能正在开启退出宽松货币政策的漫长进程，此前长期时间，市场已经习惯于依赖联准会的政策支持。
他认为，当前的重点在于，“市场对联准会的政策转变是否已充分消化，哪些领域仍然脆弱，以及投资者在哪里可以找到积极的回报？”
今年以来，Wilson一直关注美股估值问题，从第一季之后，一些最昂贵的股票已经有所动摇。最明显的例子之一是小型股，罗素2000指数自10月莫名上涨之后，已经跌破200日均线，并于历史高点附近套住大量资金。
罗素2000指数假突破后下挫(图表取自 Zero Hedge)
Wilson认为，有鉴于大多数公司经营环境持续困难的前景，小型股指数崩溃的可能性正在上升。
估值过高不利成长股
另一个市场选择，放在成长股及价值股。Wilson指出，由估值观点，以及联准会紧缩的动态来看，成长型股票比防御性股票明显更容易受到打击。自11月15日以来，防御性股票的表现就更好于成长股。
防御性股票表现更好(图表取自 Zero Hedge)
Wilson强调，政策紧缩和即将到来的经济增长放缓，可能比大多数人预期的更糟糕。大摩的两个增持板块(医疗保健和房地产投资信托基金)一直表现良好，并持续看好这两个领域。
需关注供应回升风险
Wilson指出，虽然 Omicron是短期内市场担忧的一部分，但是供应回升的风险更应该关注，因为在消费逐渐消退的基调之下，冬季可能比许多人预期的更冷。
消费者信心当前处于衰退的水准，主要是由于较高的通货膨胀，Wilson预计，将在明年第一季的消费中开始显示出来。
Wilson总结，现在是金融抑制结束的开始，尽管要像1940年代一样，还需要数年时间才能完全退出，但股票市场将透过股票风险溢价提前折现，这将不成比例地有利于价值股，而非成长股。
