图为100美元纸币。
大纪元专栏作家Bob Byrne撰文／曲志卓编译
俄罗斯的入侵、飙升的通货膨胀、美联储的加息、新的新冠病毒变种，诸多种种，金融市场正受到威胁每个人财富的因素的围攻。
对于投资者来说，这是一个令人困惑的时刻。你在全国广播公司商业频道中（CNBC）听他们那么说，而福克斯商业频道（Fox Business）的论调却截然不同。
市场的下行结束了吗？是时候逢低买入了吗？还是有更远的路要走？如果有的话，还有可能走多远？
美联储的大幅加息以抑制通胀，这会成为股市的最后一根稻草吗？
可以肯定的是，不确定因素很多，但事实是，它并不那么复杂。股票的未来将取决于一件事，而且只有一件事：债券和股票之间不可分割的关系。
让我们来看看。
债券的故事
问题出在哪里？
美国国债收益率被认为是“无风险”的回报率。这是你在世界上最安全、最可靠的投资中获得的报酬。一个绝对没有风险的投资。（因为它们“得到了联邦政府的充分信任和信心的支持”——无论这个支持有什么价值。）
这使得国债收益率成为所有其它投资估值所依据的底线。
任何其它投资本质上都有风险。公司债券、高收益（垃圾）债券和股票都具有更大的风险，因此就有更高的溢价。
在10年的时间里，美国国债（10年期国债）的平均收益率为3.86%。两年前，当经济停摆，美联储进入零利率政策模式时，美国国债收益率紧随其后，在一年的大部分时间里跌至1%以下。
那么，我们今天处于什么位置呢？
10年期美国国债是目前美国国债曲线的基准，其收益率回到了2%左右，与疫情封锁之前的水平差不多。
现在，人们在讨论通过进一步加息来控制通胀。随着这些讨论，这些收益率可能会开始走高。这会导致多个问题。
股市方面
随着美国国债利率的上升，股票的预期回报／股息收益率也需要上升。你可以查看SPY（标准普尔500 ETF信托）来了解标准普尔500指数的股息收益率。
2018年底，标准普尔500指数达到2,940点的高点，随之而来的股息收益率为1.7%。三个月后，该指数暴跌21%，收益率在低点飙升至2.12%。（与个股一样，SPY的收益率与指数价格成反比。）
在过去10年中，平均收益率为1.84%。在过去的五年里，这一比例为1.71%。
查看这些数字，你会发现它们有些不对劲。如果你看看10年期平均收益率，股票比债券低了大约2%。这意味着股票（指数）在收益率基础上被高估了。它们不可能保持很长时间，就不得不重新定价。
从我们所处的水平来看，它不会很漂亮。
20多年来从未见过的脱节
所有用源源不断的廉价资金来支持股市的尝试，使金融市场已经崩溃了。脱节可能是一个更好的词。但无论你怎么称呼它，市场都不能正常运作。
今天，流入股票的免费资金已将SPY的股息收益率推至略低于1.3%。在此之前，如此之低的收益率发生在1999年的市场高点——就在科技股崩盘之前。
当时，10年期国债收益率超过6%！
随着收益率的持续上升，债券和股票之间的脱节越来越大，股票的压力将在某个时候变得不可持续。
美联储必须加息来遏制通胀（我相信这一努力只会取得一点点成功）。它越激进，它就越早进入股市。
“你打破了它，你就必须买下它。”是零售商店中常见的口头禅。然而，糟糕的是它不适用于美联储。
那么，当崩溃开始时，投资者会把资本投入到哪里。好吧，实物黄金和白银等实物资产是一种选择。但是，将钱以现金形式持有，并等待重新定价可能是一个更好的选择。
作者简介：
鲍勃‧伯恩（Bob Byrne）在金融市场交易了数十亿美元后，建立了TheStreet.com每日专栏作家的声誉。他与蒂姆‧柯林斯（Tim Collins）合著了《路灯机密》（Streetlight Confidential）投资通讯。该通讯专注于华尔街经常忽视的低调公司和投资机会。要了解如何在付费时事通讯服务中获得他的专有研究，请访问Streetlight Confidential。
原文“Rates Are Rising: Where Do You Park Your Cash?”刊于《英文大纪元时报》
