如果从中国GDP的构成及变化看,目前的中国模式,无论从历史的纵向比较,自己跟自己比,还是与世界其他国家横向对比,都非常独特。中国模式的特点在于极高的投资占GDP比例,极低的居民消费占GDP比例。
目前中国投资占GDP的比例,处于历史高位,与大跃进时期水平相当,而居民消费占GDP的比例则处于历史低位,在全世界范围也属于最低的。与世界其他国家相比,中国的投资比例相当于发达国家的一倍,比发展中国家高了30%左右。正是这种独特的高投资,支持了中国的海量基建,支撑了中国作为世界工厂的地位,维持了中国模式。
中国高投资的另一面是低消费,因为GDP蛋糕就这么大,投资超高,消费必然占比超低。中国模式靠巨额的出口,全世界的外需,满足超高投资带来的巨大产能,提高了效率,加快了增长。而且,由于过去高速增长,GDP的蛋糕越做越大,虽然消费占比很低,但也增长很快,所以居民并不觉得日子难过。
现在,中国希望转变商业模式通过内循环,增加消费推动经济。这种愿望已经持续了十几年,喊转型也喊了十几年。增加消费,提高内需,经济转型,这一直是政府的宣传。但是,一个成功的商业模式,其存在有其合理性,是现实的存在,无法仅凭政府意志而改变。目前外需的放缓,中美的脱钩,产业的转移,地产的崩溃反而真的可能促进经济模式转型。但这种转型,很可能是以投资的崩盘,而不是消费主动增加的方式发生。
目前中国投资最大的部分是制造业,大约占30%,基建和房地产各占大约25%,撑起了半壁江山。现在,房地产泡沫破裂,房地产投资下降已成定局。政府唯一能做的事就是减缓房地产投资下降的速度。
基建由于地方政府卖地收入急剧下降,也受到巨大的压力。而中美脱钩,制造业的转移,则直接影响制造业的投资。中国经济最大的一块儿是投资,投资最大的一部分是制造,基建,房地产,纷纷熄火。由于投资增长放缓,甚至下降,即使消费不增长,消费占GDP的比例也会自然上升,这是数学规律。
如果未来中国真的转型,投资占比下降到1/3,居民消费达到50-60%,则投资很可能急剧萎缩,消费则需要急剧增长,替代投资的作用。如果消费不能快速增长,则整个经济就会失速。这个相当于在高速公路上疾驰的汽车,不停车更换引擎。
现在,无论是今年的经济,还是未来转型,居民消费都是全村的希望转型的关键。但是,居民真的没钱了,过去涨价去库存,居民扛鼎,已经耗尽了居民现金流,掏空了六个钱包,而疫情更让居民的财务状况雪上加霜。决策者看到企业主,最有钱的1%人群资产配置改变带来的居民存款急剧增长,认为是广大居民有钱不花,抑制消费。
因此,各种刺激居民投资消费的办法层出不穷,希望居民继续加杠杆借贷,投资消费。这种做法完全违背了现实情况,必将造成严重的后果。居民即使短期再次加杠杆,买房买车消费,后面也面临着更严重的居民现金流断崖,消费断崖。消费是由那99%的居民决定的,跟普通人有关,而不是靠那1%的有钱人一顿饭吃十个鸡腿决定。
所以,目前中国低迷的通胀并不是中国央行的货币政策英明,全球独领风骚,而是中国老百姓真没钱了,无法消费。“穷人有钱就通胀,富人有钱资产涨”。中国通胀不高,实际是穷人没钱了。中国资产价格不涨,实际上是富人没钱了。现在所有针对消费,针对居民的政策,都不是休养生息,而是涸泽而渔,最终结果是彻底摧毁居民现金流彻底摧毁消费,摧毁经济。这其实是中国模式所决定的,一个模式成功的关键,也是未来失败的原因。