美国10年期公债殖利率已回升到4.86%上下，进一步朝5%大关挨近。图／路透
照理说，地缘政治紧张情势升高，应会促使投资资金纷纷遁入美国公债市场避风头，强大的避险买盘于是推升美债价格，使殖利率陡降。然而，实际情况似乎不照这种脚本演出。
彭博资讯报导，纽约17日盘后惊传加萨医院遭空袭，以巴战况看来可能进一步升温，但亚洲盘却未见投资人大举遁入债市的迹象。事实上，在以巴冲突爆发激升中东紧张情势后，美债买盘勉强撑了一周后就难以为继，卖压反而如潮涌，导致美国10年期公债殖利率已回升到4.86%上下，进一步朝5%大关挨近。债券价格走势与殖利率反向。
上一回10年期美债殖利率升破5%，是在2007年7月19日，当时曾升抵5.028%。
为什么美债殖利率持续冲高？
债券义勇军回来了
彭博资讯报导，多年来，债市挥之不去的疑虑一直是，对财政赤字不悦的“债券义勇军”将反抗政府背负巨债，要求更高的殖利率。这倒不是担心美国政府有债务违约之虞，毕竟美国大可自行印钞票，来偿还美元计价债务。最令“债券义勇军”感冒的是，大肆印钞将推高通膨，迫使投资人要求更高报酬作为降低投资风险的保障。
换句话来形容，现在债市可能面对“买家罢买”的风险。
Federated Hermes多元资产解决方案主管贾夫隆指出，近年来美债最大买家是美国联准会（Fed），但如今Fed已不再购债。
最大的外国买家是日本，日本银行（央行）透过“殖利率曲线控管”（YCC）购入日本政府公债，制造出来的现金不少已流入美国债市，但日银正准备改弦易辙、与YCC政策渐行渐远。
再看中国大陆领头的金砖五国（BRICS），此刻也纷纷减持美债部位，可能是为了缓和本币对美元贬值。
综合观之，贾夫隆说：“这可能显示，殖利率将持续升高，或是居高不下，即使通膨减缓、Fed停止升息、经济成长减速亦然。换句话说，即使Fed停止紧缩，债市仍可能继续紧缩。”
基金经理人看法：高负债、经济强是主因
道琼斯社报导，美银（BofA）全球基金经理人意见调查显示，半数受访者认为，政府债台高筑和赤字升高，是造成主权债殖利率走高的最大因素。另有将近三分之一的基金经理人指出，名目经济成长率强劲，是公债殖利率上升的最大推力。
Tradeweb的数据显示，过去一个月来，英国10年期公债殖利率已跃升大约16个基点至4.560%，德国10年期公债殖利率同时期跃升15个基点至2.876%，而10年期美债殖利率已跳涨大约50个基点至4.822%。
地缘政治风险犹在
纽约道明证券首席美国利率策略师高伯格认为，目前市场对经济数据的反应比较强烈，淡化对地缘政治的顾虑，因为截至目前为止情势似乎并未升级；美国总统拜登18日访问以色列，可能有几天平静日子可期待。
但高伯格说：“假如地缘政治情势升高，投资人遁入安全资产避险，使殖利率急转直下，我不会觉得意外。”
