2024年2月23日早盘交易期间，交易员在纽约证券交易所工作。(Michael M. Santiago/Getty Images)
过去两年中，许多经济学家都预测美国将面临经济衰退，但至今并未发生。反之，即使面临限制性利率，美国经济仍相当强劲。为何经济学家会屡屡预测失准，美国这次能避免衰退吗？
亚德尼研究公司（YardeniResearch）总裁兼首席投资策略分析师亚德尼（Edward Yardeni）在《金融时报》上撰文分享了他的看法。
亚德尼认为，在过去两年里，预期经济衰退是合乎逻辑的。毕竟，美联储在2022年3月至2023年7月间，连续11次升息，将联邦基金利率大幅上调了5.25%。
他写道：“显然，如此大幅收紧货币政策似乎会让金融体系出问题，引发信贷紧缩，进而导致经济衰退。一旦发生这种情况，美联储将被迫迅速降低利率。这是自1960年代以来，大多数货币政策周期的运作方式。”
此外，也有其它先行指标预示着经济衰退即将到来。例如，2022年夏天，2年期和10年期美国国债殖利率开始出现“倒挂现象”，亦即短期利率高于长期利率。这也是过往经济衰退的前兆。
然而，为何许多经济学家的预测都失准了？亚德尼认为主要有三大原因。
三大原因使美国避免走向经济衰退
首先，美国目前成功躲过了造成过往经济衰退的威胁。
“过去的经济衰退，大多是由信贷紧缩、油价飙升或投机泡沫破裂造成的。”亚德尼写道。然而，这些问题在近2年的美国经济中，并未构成足够的影响。
“与过去一样，公债殖利率倒挂准确预测到了这次的金融危机。在2023年3月发生了银行业危机，但持续时间不长，也没有造成信贷紧缩，因为美联储迅速做出反应，为银行业提供了紧急贷款。”
“2022年2月俄罗斯入侵乌克兰后，油价的确飙升了，但全球供应充足和全球经济增长疲软，使油价迅速回落”，他写道，“今年3月，以哈战争似乎将演变为地区冲突，使油价再次上涨，但随后又回落。”
第二，美国经济的韧性超出了经济学家预期。
“这主要是因为消费者支出持续增长。”亚德尼指出，银行存款、货币基金的利率提高之后，使许多家庭受益。许多人也在2020、2021年，以创纪录的低利率为住房抵押贷款进行了再融资。
第三点，也是最重要的一点是，迈入退休生活的婴儿潮一代手中握有大量资产，他们刺激了消费。
亚德尼指出，婴儿潮一代的净资产已达到创纪录的76万亿美元。
“他们在餐饮、游轮、旅游和医疗保健上的支出不断增加，这些服务业都扩大了就业数据，从而提高了实际收入，刺激了更多消费。”他写道。
紧缩货币政策的效力被财政刺激政策抵消
他在文中还列举了其它因素，包括紧缩货币政策的效果，被财政刺激政策抵消，包括：美国政府在基础设施上的大量支出，对境内转包（onshoring，亦即将以往外包的工作移回美国本土）的激励措施等。
此外，美国联邦债务利息成本创下历史新高之际，也使美国人购买公债的债息收入，创下历史新高。
企业仍有健康的现金流，许多公司在2020、2021年借贷成本很低时，进行了融资和再融资。生产力成长去年出现反弹，且预计仍将保持强劲。
亚德尼还指出，先行经济指标在预测当今经济前景上，效果并不好，因为它对服务业的权重不足，无法衡量一直相当强劲的美国服务业。
