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中国经济2025年更加惊险走向 黑天鹅和灰犀牛

—2024年终特辑:中国经济黑天鹅和灰犀牛

图为2023年6月20日,河南省郑州市新郑市一栋未完工的住宅楼。(Pedro Pardo/AFP)

2024年即将过去,美国经济学者黄大卫,日前接受了大纪元专访,分析了2024年中国经济“内忧外患”的原因,预测中国经济2025年更加惊险的走向,认为“黑天鹅”和“灰犀牛”至少存在于六个层面。

2024年“内忧外患”

经济下行、债务、失业、倒闭、消费降级成为2024年中国经济热词。

黄大卫近日对大纪元表示,中国国内经济结构在这几年一直在坚持所谓“国进民退”,而国有企业缺乏活力,民营经济才充满活力,但是不断受到挤压。同时,在全球来说,中国主要盈利的市场欧盟和美国,跟中国的经贸关系越发紧张,俄乌战争也导致了越来越多的企业在市场开始选边站,并不站在中国这一边。所以中国的经济情况非常不乐观。

美国经济学者黄大卫(Davy Jun Huang)(黄大卫授权)

在经济不景气及社会不满情绪升温下,中共当局2024年9月下旬终于决定推出所谓一揽子“增量政策工具”,但几乎没有产生帮扶家庭、刺激需求,大部分财政支持都流向了地方政府。中国股市一度出现一波上涨行情,但很快就掉头向下。

2024年12月上旬的中央经济工作会议,中共领导层再次承诺将提供更多财政和货币政策支持,但市场并不买账。中国国有银行等金融机构近来大举抢购低风险的本国国债,导致国债收益率大跌。

黄大卫表示,当局可能出台更多不同的政策,以提振经济,包括降低利率、增加财政支出,但是要看是否会出台一些减税增加福利的措施。另外要看当局能否改善跟欧美国家的关系,尤其是跟美国。

“因为中国的国安法,什么间谍法,都是对于外国投资、外国人来说非常不友好,也不利于中国在全球经贸方面来保持一定的地位,尤其是中国是高度依赖出口的国家。”

他认为如果外交上没有转变,还是咄咄逼人的话,加上知识产权保护不好,未来无论当局怎么去增加对内的刺激性政策,都不可能提振经济。

未来中国滑向更大比例“计划经济”

黄大卫还说,中国未来可能进一步滑向更加大比例的计划经济。

在2024年7月的二十届三中全会上,中共当局强调推动央企国企继续“做强做优做大”,近期推动央企设创投基金,有央企中铁十四局更跨界涉及农业。

另一方面,中央统战部部长石泰峰近日要求民营经济人士要“在思想、政治和行动三方面”,同习近平中央“保持高度一致”。

黄大卫表示,根据人类历史发展跟经济发展的规律来看,中共这种计划经济,尤其中国这种官僚体制比较严重,外行管内行,整个官僚体制的管理能效比较低的情况,要是不进行结构性的改革,改向民营企业为主、私有经济为主的话,那有可能中国经济面临的下行压力会更加巨大,而且跟世界经济可能就渐行渐远。

他认为北京当局要是说没有减负减税,增加社会福利,然后把国进民退停下来,将更多的市场空间给民企的话,中国经济下行压力会非常巨大,不排除可能有整体性的经济危机。

2025年六个层面的黑天鹅和灰犀牛

每到岁末年初,观察家都会估测中国在新一年有没有可能出现“黑天鹅”,以及有哪些早已存在的“灰犀牛”。

按一般的定义,“黑天鹅”指难以预料、小概率发生但发生后影响重大、会引发连锁负面反应的一类事件;而“灰犀牛”指习以为常的风险由于没有得到足够重视,爆发后产生严重后果的一类事件。

黄大卫表示,中国2025年要是有可能出现的黑天鹅和灰犀牛的事件,有以下的6个层面。

“第一,房地产市场的局部危机可能更加严重。尽管北京政府近几年来采取一系列措施稳定房地产市场,但是除了珠三角、长三角和环渤海以外,其它中国大部分的城市,它们的房地产市场有可能由于没有得到有效的针对性的改善,例如税费过高,福利没有改善,还有管理能力没有提高,那么就可能出现严重的断崖式的破裂,可能对整体的经济系统和地方财政、家庭财政造成巨大的风险。”

“除了珠三角、长三角、环渤海以外,房地产市场出现系统的崩盘可能性是非常巨大的。”他强调说。

2023年8月15日,房地产商碧桂园在北京的一处开发项目旁的业主维权帐篷。(Pedro Pardo/AFP via Getty Images)

第二,地方债务和国企、央企的债务危机进一步爆发。

黄大卫解释说,中国大陆的地方财政规模非常庞大,很多地方国企、融资平台债务问题非常突出,隐形债务这种影子银行情况非常复杂。如果没有有效的措施拯救的话,中国整体的地方债务和地方国企的债务可能引发资金链的断裂,扰乱整个地方级的金融市场,可能会波及全国。

第三,人民币汇率的压力。外部环境的恶化,国内信心的进一步下滑,外资对中国经济的信心不足,都可能导致人民币贬值的问题。

黄大卫表示,人民币贬值,虽然看起来有利于出口,但会导致外资进一步撤离。而且对资本市场,对整个中国经济都是一个非常大的负面的因素影响,会削弱经济的稳定性。

“而且中国一直想搞的人民币国际化,大量的人民币留在海外,要是受到抛售,变成中国要用美元来对付‘一带一路’国家,那会导致中国的外汇储备进一步缩水,对中国来说是非常负面的因素。”

第四,国际贸易关系的巨变。

黄大卫分析,中国经济其实没有三架马车,只有一架马车,就是出口,中国非常高度依赖出口。如果全球地缘政治风险突然升级,例如中国在朝鲜俄罗斯的站队上面去受到主要贸易伙伴美国欧盟的制裁,或者是由于一些地缘政治冲突,或者战狼外交某些事情的突发,例如之前刺杀一个日本小学生一样,这些事件都会突然导致中国跟主要贸易伙伴的经济关系的恶化、外交关系的恶化,会对中国的国际贸易产生一个非常巨大的打击,而这情况是不可控的。

“尤其是川普上台之后,他对中共是采取一种比较鹰派的看法,而且比较雷厉风行、敢作敢为,这对北京来说无疑是巨大的风险的一个隐患。”

第五点,关键技术产业的脱钩。

黄大卫表示,欧美发达的工业国家对中国的关键技术,例如半导体、新能源、人工智能等方面,会采取更多更严厉的技术封锁,可能会导致中国的产业链可能会断裂,这会削弱中国在科技方面的增长潜力,尤其是越来越多国家非常讨厌中国的一些技术产权盗窃,以及搞山寨版等问题,他们对中国的制裁可能会越来越严厉。

第六点,发生重大的公共卫生事件或自然灾害或产业灾难。

就产业灾难,黄大卫举例,比如中国大规模生产的所谓新能源汽车,其实只是电动车,质量不过关,产能过剩,出口欧美市场又受挫,最后可能像之前的共享自行车,发生大面积的烂尾,导致整个供应链上下游,以及整个市场的混乱。

“因为大量的金钱浪费在电动车上面去,还有太阳能板跟风能,所谓的‘新质生产力’的三大产业,都可能受到制裁或产能过剩,会导致整个供应链的混乱。”

至于重大的公共事件,一种情况是中国再次爆发一些大规模的疫情事件。另外,经历疫情,中国有很多疫苗对身体各方面造成的问题都是隐患,所以需要关注未来会不会有与之相关的大的公共卫生事件发生,对整体经济会带来巨大影响。

黄大卫表示,根据近期的经济数据跟政策动向,还有结合国际的形势,预计2025年中国经济面临的挑战比2023、2024年更多。经济领域潜在的黑天鹅跟灰犀牛事件,大部分都围绕着地方债务,国企央企的能效比较低,房地产市场汇率,经贸关系紧张,外交关系的敌对造成的。

“尤其在川普上台之后,川普的雷厉风行和他对全球经济话语权的重新把握,中国作为一个最大出口国,跟美国的碰撞是不可避免的。”他说。

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