2023年8月30日，中国河南省郑州市一个住宅小区内的高层建筑上展示的万科公司标志已有损坏。（AFP via Getty Images）
万科20亿元中票推出的三个展期方案近日被否决后，万科又提出了新的展期方案。虽然新方案在利息支付及增信措施方面有所改善，但票据持有人特别关注的深铁集团担保的条款消失了。新方案一经公布，市场上一片哗然。
万科20亿国内债券已到期，经过一轮博弈后，万科在最后5个工作日的宽限期内推出了一个经过“优化”的新展期方案，在12月18日举行的债券持有人第二次会议上正式公布。与12月10日首次持有人会议上被否决的三个旧的展期方案相比，新方案中对利息支付和增信措施都进行了“优化”。
根据这份新方案，万科拟将“22万科MTN004”这只债券的本金兑付时间展期12个月；今年12月15日已到期的应付利息6000万元将在宽限期内（即12月15-22日内）支付；上述5天宽限期内，未偿付本金将按照3.00%计息，未偿付利息不计复利。
展期12个月期间，票据的票面利率维持不变，即按照3.00%计息，展期期间的新增利息随本金的兑付一同支付，利随本清。
此前，债权人强烈要求万科的大股东、具有国资背景的深圳地铁集团（深铁），为这只票据的展期方案提供“全额不可撤销连带责任担保”。然而，新方案中“深铁担保”的条款已经消失，明确提出展期将由万科提供相应的增信措施。
除展期方案外，这次会议上万科还提出了延长上述中票宽限期的新议案，拟将本期中票存续期内的本息兑付宽限期，由原5个工作日延长至30个交易日，宽限期届满日定为2026年1月28日。
根据相关安排，票据持有人应在2025年12月22日10:00前提交表决。
上述新的展期方案对外公开后，市场上顿时议论纷纷，“深铁担保”消失则是舆论关注的焦点。
公众号“新行情”18日发文评论道：“万科企图拿出有限的现金来换取信任，却在‘国资背书’这一关键举措上做了减法。一加一减之间，清晰地勾勒出万科在流动性困局中的艰难权衡。”
文章分析称，站在债权人角度看，新旧方案的核心区别是，从企图“空手套白狼”，转向了更具诚意的“先付点利息”，但同时又拿掉了“深铁担保”这个“定心丸”。如果新的方案在票据持有人的表决中通不过，万科将面临境内公开债务违约的局面。更严重的是，这可能触发交叉违约条款，导致其它未到期债务被要求提前偿还，届时其短期偿债压力会急剧飙升。
值得一提的是，今年12月28日，万科的另一笔中票“22万科MTN005”将到期，而这支票据的余额为37亿元，票面利率3.00%。另据DM查债通发布的信息，2026年上半年万科还将有接近77亿元债券面临偿付。
