1-8月财政收支数据泄露中共四大问题

外媒据中共财政部发布数据计算，在房地产危机和提振经济措施下，今年前9个月，中共各级政府财政预算赤字高达7.16万亿元人民币（9800亿美元），为历史最高水平。(Liu Jin/AFP/Getty Images)

中共财政部公布的2026年1—8月财政收支情况，乍一看好像不错，比如2025年全国一般公共预算收入同比下降1.7%，2026年1—8月却是同比增长5.7%，其中全国税收收入同比增长6.6%。但是，稍一细看，就不是那么回事，问题多了。

收入难增

这里的关键不能只看公共预算这本账，还要看政府性基金。2026年1—8月，全国一般公共预算收入156,633亿元，同比增长5.7%；全国政府性基金预算收入21,419亿元，同比下降19%。两者合计178,052亿元，只比2025年1—8月（174,647亿）多了3,405亿元。

请注意，2026年1—8月，仅仅三大税（国内增值税50,179亿元、企业所得税33,786亿元、个人所得税12,080亿元），收入合计为96,045亿元，已比2025年同期（89,413亿元）高出了6,632亿元。但为什么同期，两本账的总收入却只多了3,405亿元？这说明，在三大税之外，2026年1—8月较去年同期，不少项目的收入在下降，例如国内消费税同比下降3.6%。

债务沉重

2026年1—8月，债务付息支出9,188亿元，同比增长5.4%。比较一下：（1）同期，全国一般公共预算支出同比增长1.2%，也就是说，债务付息支出增速远超一般公共预算支出增速，这会直接挤压经济建设和部分民生支出的增长空间。（2）2025全年，债务付息支出13,491亿元，比上年增长4.8%，这不仅表明债务付息支出增速在提高；更重要的是，尽管近年来市场利率整体走低，但由于债务基数（存量）在不断扩大，导致需要支付的利息绝对额依然在增加。

需要指出的是，这里的债务付息，仅指国债和地方一般债，不包括地方专项债以及更加庞大的地方隐形债务。这里只说属于法定债务的地方专项债。

2025年全年，全国地方政府债券支付利息共计14,843亿元；其中，地方政府专项债券付息支出占比超过七成，约1.1万亿元，支出增速约为13.5%，是全口径财政开支中增长最迅猛的刚性科目之一。2026年1—8月，全国地方政府债券累计支付利息10,594亿元，相比2025年同期的9,863亿元净增了731亿元；其中，专项债利息支出增速维持在7.5%—8%的高位。大家知道，2026年以来，由于央行多次降息，新发国债和地方债的利率已经降至2.1%左右的历史极低点。然而，1—8月全国地方政府债券付息总额依然净增了731亿元。这说明存量债务的“滚雪球”效应已经超越了利率下行的红利。

更大的问题是，专项债靠项目收入和土地收入偿还。然而，2025年，国有土地使用权出让收入41,518亿元，比上年下降14.7%；2026年1—8月，国有土地使用权出让收入13,753亿元，同比下降28.6%；而且相应的国有土地使用权出让收入相关支出都远大于出让收入。这债如何还？

出口依赖

1—8月，出口货物退增值税、消费税16,472亿元；进口货物增值税、消费税13,258亿元，关税1,542亿元；国内增值税50,179亿元，国内消费税11,111亿元。

分析上述数据，我们发现三点：（1）退税额（16,472亿）超过了国内消费税（11,111亿），从一个侧面说明内需疲软，中国经济的韧性主要由“外需和出口”在支撑。（2）财政给外贸出口的巨大“输血”。两税（增值税和消费税）实际留存净收入=50,179亿元+11,111亿元−16,472 亿元 = 44,818亿元。也就是说，有接近27%（超过四分之一）的流转税收入，在生产和流通环节收上来后，最终通过出口退税又返还给了外贸企业。（3）进出口全口径税收净额是负数，财政不仅没有通过进出口贸易直接“赚到”税收，反而净向外倒贴。2026年1—8月净向外倒贴1,672亿元（出口货物退增值税、消费税16,472亿元−进口货物增值税、消费税13,258亿元−关税1,542亿元 = 1,672亿元），这远远大于2025年的705 亿元。

这里再讲下中央和地方是怎么分担退税的。为支持出口，当局设计了一套“中央拿大头、地方按比例分摊、且有封顶保护”的精妙机制。（1）国内增值税是共享税，中央拿50%，地方拿50%；但退税，中央与地方按92.5:7.5的比例分摊。这是为了防止外贸大省（如广东、浙江、江苏）因为出口货物多而把地方国库“退垮”。（2）消费税是中央独享税，退税100%由中央财政承担（消费税正在改制）。（3）即便地方只承担7.5%，对于像深圳、义乌这类外贸城市也会造成巨大的财政压力；因此财政部设立了退税基数（以历史上某一个固定年份为基准），如果某地今年的出口迎来爆发式增长，超出了历史基数，超出部分的退税全部由中央财政兜底。这种设计彻底免除了地方政府支持外贸的后顾之忧。

中国每年享有巨额贸易顺差，如2024年近1万亿美元，2025年约1.2万亿美元，跟中共财政的巨大支持不无关系。这也引发许多国家的反制，中国国际经济处境日益恶化。

土地财政萎缩

中共土地财政在2021年达到顶峰，但也是在这年9月房地产泡沫破灭了，可谓“物极必反”。之后一路下滑，至今不见底。从下表可见，2025年土地出让收入相对2021年峰值已经腰斩，2026年估计难超过3万亿；土地出让收入在地方政府性基金预算本级收入的占比，已经从超过9成降到7成半了。

若干年份土地出让数据（亿元人民币，%）

注：2026年为1—8月数据

资料来源：中共财政部

不过，表征土地财政萎缩更重要的指标，则是国有土地使用权出让收入相关支出在地方政府性基金预算支出的占比，现在已经降至45%弱了。这表明地方政府对房地产回暖已经不抱希望了，正在大幅减少相关投入，以这种惨烈的方式挥别土地财政。然而，新的支撑点却未出现。