大宗商品超级周期论休矣？有些原物料已吐回今年涨幅

市场还在高谈阔论大宗商品荣景之际，有些原物料如今却已吐光今年所有涨幅，有些原物料行情也快守不住涨势。

黄豆期货已经吐回2021年的涨幅，较5月触及的八年高点下跌超过20%。

玉米和小麦也从多年来最高价位回落，而镍、白糖、棉花乃至木材最近也垮了。黄金、白金和白银也都低于年初价位。

尽管原油和锡在内部分原物料受益于经济重新开放，仍然保持不坠，有些商品却因个别的因素转而下跌，像是黄豆是因为供给疑虑减轻，金银则是因为货币政策的不确定性。

StoneX Group金属和大宗原物料避险基金销售主管Michael Cuoco说：“由于联准会（Fed）的鹰派言论，去风险成为首要问题，还有中国政府前几周指令连发的结果。”“央行刺激措施在2020年春季提振了市场，现在总经面有所重设。”

在许多原物料降温之前，彭博大宗商品指数达到多年高位。Trafigura集团的分析师在内很多人曾表示，供应紧张和需求旺盛表明可能会出现另一个超级周期，价格长时间将远高于长期趋势。

美元指数周四延续涨势，使得大宗商品对持有其他货币的投资人吸引力降低。很多大宗商品的现货溢价和季节性因素也是近期下跌的原因。

中国大陆加紧抑制价格上涨和打击投机活动，以减轻原物料成本飙升对其经济的威胁。大陆最高经济规划部门昨天重申为商品降温的意图，表示将根据市场情况，“适时开展多批次金属储备的投放，及时增加市场供应，促进价格回归正常区间”。

农产品则受到气候好转的影响而回落。受益于降雨，玉米期货正走向2011年以来最大单月跌幅，黄豆期货也走向2016年以来最大单月跌幅。

“我们现在看到的波动完全因为天气，”荷兰合作银行谷物和油籽作物高级分析师Stephen Nicholson说：“过去几周，每天都是煎熬。”

很多原物料价格本周跌幅加剧，因为Fed官员加快了预期政策收紧的步调，令人更加担心Fed会很快削减刺激力度—而政策刺激正是金属、农产品和能源强劲上涨的动力。

不过，因押注经济重新开放将刺激需求而上涨的能源和工业金属价格依然远高于年初水准，分析师认为原有涨势不太可能显著消退。

“我们相信我们正处于大宗商品十年强劲周期的早期阶段，类似于90年代末到2008年的周期，”景顺全球市场策略师Jason Bloom说：“供应受限比较不受Fed在一场会议上的措辞的影响。中国可以透过释放储备在短期内影响价格，但他们无法控制市场。”