黄金终极风险 一情况金价恐暴跌99.9％

市场近期传出，随着科技进展，现有粒子加速器已能在实验室中制造出极微量的黄金，部分前沿研究甚至开始探索“原子转换”的可行性，理论上有机会将汞转化为黄金。BCA Research警告，若此类技术未来实现规模化应用，黄金价格极端情况下恐暴跌99.9%。

BCA Research全球研究主管Peter Berezin在最新致投资人的研究报告中，描绘了一个虽然极端、但在理论上成立的长期情境：黄金可能几乎丧失全部价值。他指出，科技持续进步，使“制造黄金”从幻想走向可讨论议题，这将成为市场无法忽视的长期、且具颠覆性的最大风险。

Berezin分析，本轮金价大涨，源自市场对“货币贬值”的合理忧虑，包括美国政府财政赤字扩大、债务负担攀升，以及外国投资人持有大量美元资产，使美元在资产配置中的地位逐渐显得脆弱。然而，横跨贵金属与工业金属的黄金涨势，已愈来愈显露投机过热迹象，价格不仅“涨得太快”，也“走得太远”。

与此同时，各国央行仍持续增持黄金。Berezin指出，虽然实际购入的实体黄金数量有所下降，但以美元计价的购买金额却持续上升，显示价格本身推高了总值。他并提醒，关键通膨指标尚未完全印证“货币贬值”的叙事，长期通膨预期仍相对稳定，而常被视为“数位黄金”的比特币，在这一波行情中几乎未参与。

此外，美国总统川普上周提名华许（Kevin Warsh）为准联准会主席，也被视为金价的潜在下行压力。Berezin回顾，华许曾于2010年强烈反对量化宽松政策，而当时正是上一轮黄金牛市最炽热的阶段。

针对“科技已能制造黄金”的讨论，Berezin说明，当今粒子对撞机确实可在实验条件下生成极微量黄金，部分研究聚焦于“原子转换”。理论上，黄金唯一稳定同位素为金-197，其原子核结构与汞-198极为接近，仅多一个质子；若以中子轰击汞原子，经由称为“正β衰变”的过程，汞在理论上可转化为黄金。

他强调，这项技术距离商业化仍极为遥远，但在AI加速科研的未来，有必要提前思考：一旦“炼金术”成为现实，黄金应如何定价。根据经济理论，若黄金可被大规模科技制造，其价值将趋近于零，因为黄金本身不产生收益，价格完全建立在稀缺性与“最终价值”之上；一旦这一基础崩塌，金价理论上也将随之接近零。

目前，BCA仍在投资组合中维持黄金多头部位，但若金价进一步走强，可能会考虑部分获利了结。

（示意图）