中国股市配资激增 2015年破裂的股市泡沫重现?

近期中国股市大涨，股票配资金额升至5年来的高点，人们担忧，投机活动可能导致2015年破裂的那轮股市泡沫重现。

在中国，用于购买股票的“保证金贷款”（即股票配资）金额升至5年来的高点，人们因此担忧，押注股票上涨的投机活动可能导致2015年破裂的那轮有名的股市泡沫重现。

根据数据服务公司万得(Wind)，经过一周多的持续增长后，中国的股票配资余额于周二达到1.27万亿元人民币（合1840亿美元）。其他来源的数据显示，投资者正争相开立能够获得券商配资的新账户。

沪深300指数(CSI300)——由在上海和深圳上市的大盘股组成——周一大涨近6%，并在随后几日继续攀升。此前，在经济活动受中共病毒疫情打击之际，官方媒体盛赞了一轮“健康”牛市的好处。

但此轮大涨已被拿来与2015年牛市比较。当时，在经济状况疲弱的背景下，官方媒体鼓励散户投资者购买股票。一定程度上受日益增加的股票配资的推动，股市在一年时间里翻了一番，但随后又在短短几个月内下跌逾40%。

“我认为，人们越来越贪婪了，因为流动性充裕，而且有来自高层的政策支持，”交银国际(Bocom International)研究部主管兼首席策略师洪灏表示，“你可以感受到投机气氛。”

配资交易是有风险的，因为如果抵押品的价值下跌，借款人可能不得不追加现金或证券。用作担保的资产也可能在未经客户同意的情况下被出售，而且可能以很低的价格出售。

根据摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据，周一沪深两市“A股”成交额为1.57万亿元人民币。该行分析师表示，这是自2015年股市回调以来的最高水平，表明“机构投资者和散户的参与度都很高”。

洪灏估计，本月迄今为止，约12%的日交易量是通过配资完成的，而6月底的这一比例为8%。他说，这样的比例“总会令人吃惊”。

为中国券商提供融资的国有企业——中国证券金融公司(China Securities Finance Corporation)的数据显示，6月份新开股票配资账户超过8.5万个——较上一年的平均水平增加逾三分之一。

在人气颇高的社交媒体网站新浪微博(Weibo)上，一名用户指出，“好长时间没联系”的证券公司再次打起了提供配资服务的广告。

周三晚间，中国证券监管机构公布了258个非法从事配资的平台名单。根据中国法律，只有获得批准的券商才能提供融资融券业务。

资本市场获得支持的同时，中国央行采取了多种措施降低信贷成本，其背景是中国经济正在艰难应对中共病毒疫情的影响。

“政府在逐步放松货币政策，由此释放的一些资金将会进入股市，”安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)驻香港的中国股票投资主管姚鸿耀(Nicholas Yeo)表示。

尽管官方媒体似乎纷纷在为股市喝彩，但也有一些媒体认为，政府对2015年的事情心存警惕，在允许投资者借钱炒股的问题上会保持谨慎。

瑞穗(Mizuho)首席亚洲外汇策略师张建泰(Ken Cheung)预计，在“中期”内，杠杆资金仍将是市场的主要推动力，但他预计政府会设法让杠杆维持在“更可控的水平”。

摩根士丹利的分析师表示，目前的股票配资相当于中国股市总市值的约4%，而2015年的峰值约10%。

荷兰合作银行(Rabobank)全球策略师迈克尔•艾佛瑞(Michael Every)表示，中国股市只是一种更广泛趋势中的一个例子，美国也存在这一趋势。这种趋势就是，在经济面临沉重压力之际，各国政府都在努力提振人气。

“如果你的策略只是推高资产价格，那将以悲剧收场，”他表示，“如果这一切都是由基本面驱动，那么，我们都能睡个安稳觉。”