中国股市听党话？美亿万富翁坚持不跟风投资

图为2020年6月15日，纽约华尔街的纽约证券交易所（NYSE）。

全球资金投资公司GQG Partners是表现最佳的新兴市场股票基金。其高管毅然决定，宁愿看着中国股票疯涨，也决不跟风投资。

印度裔亿万富豪拉吉夫‧詹恩（Rajiv Jain）是资产管理公司GQG Partners的联合创始人兼董事长。他在印度北部出生和长大，在旁遮普大学学习会计，在阿杰梅尔大学学习金融，然后在迈阿密大学攻读MBA。

目前，GQG公司管理230亿美元规模的资产。

GQG今年的表现迄今为止非常亮眼，部分原因是长期持有低配仓位的中国股票。詹恩将中国股票持股比例控制在基准指数——明晟MSCI中国指数——权重的一半（12%）左右。

该基金的前八个月平均回报率为14%，轻松超过MSCI新兴市场指数9.6%的涨幅。

但到10月2日，随着中国股市集体飙升，GQG落后基准指数3个百分点。随着基准指数在短短10天内上涨超过30%，该基金今年取得的优异业务表现被快速抹去。

不过，詹恩仍坚持他的最初决定，并对此泰然自若，因为他认为这轮反弹转瞬即逝。他的看法与大多数同行截然不同。

过去三年这种兴奋都烟消云散

最新的中国股市疯涨让詹恩想起了2022年底的“重新开放交易”，当时北京结束COVID（中共病毒）疫情防控后也出现了类似的购买狂潮。但由于经济复苏失望，那次反弹在几个月内就失败了。

詹恩告诉彭博社说，“过去三年来，我们多少次看到这种兴奋”，最终都烟消云散。他的基金表现优于彭博同期跟踪的92%的同行。

他解释说，尽管当前北京推出的刺激措施（包括降息）有助于提振市场人气并为股市提供更多流动性，但当局需要解决的是陷入困境的中国房地产市场。

据彭博社之前的估计，中国至少有4,800万套房屋尚未完工。分析师估计，中国将需要高达5万亿元从开发商手中收购未售出的房屋，并将其改造成经济适用房。

詹恩指出，大多数中国人并不持有股票，但很多人持有房子或直接受到房地产市场的影响。因此，中共的优先处理事项应该是稳定房地产市场。房市对中国更广泛的经济稳定和公众信心至关重要。

他表示，最近的中国股市反弹过度，惠及消费科技股，包括阿里巴巴在内的中国科技股在MSCI中国指数中占有重要地位。随着投资者纷纷入市以弥补空头头寸，这些中国科技公司股价上涨。

根据贾恩的观察，这些中国网络消费公司的增长速度已黯淡了下来。阿里巴巴曾是中国新经济的明珠，但随着电子商务竞争加剧，其收入增长一直停滞不前。

詹恩补充说，即便在过去三年打击金融业和科技业等行业后，也很少有迹象表明中共正在将对国有企业的偏好转向私营企业。

“在中国，你得按照共产党的指示去做。”詹恩说。

中国股市一直在苦苦挣扎

因经济面临持续的房地产危机和通货紧缩担忧，中国股市一直在苦苦挣扎。今年早些时候，市场崩盘一度促使许多人涌向美国大使馆的微博账户求救。

中国股民对股市反弹的心情是复杂的，一方面是久违的兴奋，另一方面是担心转眼即逝。毕竟，中国投资者以前吃过很多次亏。

一位微博用户暗示股市在反弹后可能出现崩盘。“作为一名关注A股二十多年的老韭菜”，他写道，“现在的节日气氛就跟十年前一样，似曾相识。”

其他人则指出，缺乏有吸引力的投资选择助长了这种狂热。

一位用户写道：“自房地产崩盘以来，没有多少好的投资选择。因此，当变得没有什么可投资时，人们就会蜂拥而至，就像他们投资债券和股票一样。”

“远一点回想一下2015年5178那次，近一点回想2020年全国封城那次的医疗板块，这两次都经历过的情况是怎么样，这次就有可能会是怎样的情况，不会改变太大。”一位大陆资深投资人士在朋友圈写道。

野村证券警告说，中国股市的这波反弹是16年以来最大的一次，但反弹可能会转为崩盘，因为中国的经济基本面比疫情前还要弱得多。

以陆挺（Ting Lu）为首的经济学家在周四写给客户的一份报告中说，在最悲观的情况下，“股市狂热之后将是崩盘，类似于2015年发生的情况”。

他们警告，中国股市的泡沫正在酝酿，出现悲观结果的概率可能比乐观结果的概率要高得多。未来几个星期，中国重演2015年大起大落的风险将迅速上升。