拼多多一季度利润暴跌47% 盘前跌超20%

图为中国电商平台拼多多海外版Temu应用程序的标志。(Photo Illustration by Justin Sullivan/Getty Images)

周二（5月27日），中国电商平台拼多多控股（PDD Holdings）公布首季度财报，利润暴跌47%，而营销费用激增43%。由于季度销售额和利润均不及预期，拼多多美股盘前跌超20%。

净利润暴跌47%美股盘前跌超20%

北京时间5月27日晚（美股盘前），Temu母公司拼多多控股公司（PDD Holdings Inc.）公布了2025年一季度财报。

财报显示，拼多多一季度营收为957亿元（人民币，下同），低于分析师平均预期的1016亿元；净利润147亿元，同比下跌47%，而分析师此前预期为257亿元；调整后净利润169.2亿元，同比下降45%，远不及预期的278.8亿元。

一季度，销售与营销费用334.027亿元，同比增长43%，拖累整体盈利。运营成本上升25%，主要来自履约和支付处理费用增加；一般及行政开支16.6亿元，预估20.4亿元；研发支出35.8亿元，预估33.9亿元。

由于一季度业绩不及预期，拼多多美股盘前跌幅超20%，总市值缩水超2400亿人民币。

拼多多集团董事长兼联席CEO陈磊在业绩电话会议中表示，今年首季利润下降可归因于三个因素：一是大陆电商领域竞争加剧；二是关税等外部政策环境的剧烈变化给拼多多的商家带来了巨大压力，他们往往缺乏快速有效适应的能力；三是，自去年下半年以来，拼多多大幅扩大百亿减免计划下针对商家的减费范围，作为推动平台生态高品质发展的重要措施。

拼多多两大引擎同时遭遇逆风

5月27日，二级市场投研品牌“海豚投研”分析称，拼多多的Temu海外想像力扑空，而国内业务增速逐步平庸，且竞争毫无放缓，短期也找不到大赛道上高回报潜力的投资机会。

同天，中国技术知识分享平台“数码之家”也发文指出，拼多多业绩地震的背后，藏着中国消费市场与国际贸易政策的双重变奏曲。

文章说，​​国内市场方面，低价策略难敌消费寒冬​​。

虽然拼多多凭借“砍价模式”在下沉市场持续发力，但架不住全国消费者都在捂紧钱包过日子。数据显示其当季净利润同比锐减47%，从去年同期的28亿元跳水至14.74亿元。就连政府推出的消费刺激政策，也难以化解房地产市场低迷带来的消费信心危机。

国际市场方面，Temu遭遇关税狙击​​。

拼多多旗下的海外平台Temu正面临重大危机。美国政府调整800美元以下进口商品享受免税待遇的政策，相当于给跨境包裹贴上了“涨价通知单”，而这正是Temu低价横扫欧美市场的秘密武器。

今年5月2日起，美国终止对从中国和香港进口的商品实行小额进口关税豁免。小额豁免（De minimis exemption）允许价值800美元或以下的货物进入美国，而无需缴纳关税。自2016年以来，来自中国和其它地方的货运代理已利用这个豁免规定，向美国进口了数十亿个免税小额包裹。

文章最后指出，拼多多两大引擎——扎根中国下沉市场的拼多多，和狂飙突进的海外的Temu，同时遭遇逆风，国内消费复苏乏力，国际物流成本可能激增。

川普2.0关税政策重创拼多多

事实上，早在今年2月，彭博社就报导说，面对美国总统川普（特朗普）的新关税政策，拼多多旗下的跨境电商巨头Temu将放弃对其中国供应链的实质性控制，此举有可能推高Temu的商品价格。

报导说，Temu在加速转变原有模式，即卖家将一切事务包括价格制定、运输和营销——都交由该平台处理。知情人士称，Temu现在希望工厂将自己的商品批量运往美国仓库，采用所谓的“半托管”框架，Temu只管理在线市场。

这一转变可能会导致Temu平台上销售的商品价格上涨，因为卖家会失去Temu提供的运输和处理规模经济效应，同时还必须弥补川普政府的惩罚措施将增加的更高运费。

5月13日，白宫网站发布川普签署的修订版行政命令，对4月2日针对中国小额包裹的关税政策作出调整。自美东5月14日凌晨起，所有从中港澳进口至美国关税区的小额包裹，其从价关税税率由原定的120%调降至54%，但维持每件商品100美元的从量关税标准。

彭博社5月27日报导，Temu一直致力于在其它市场扩张，以减少对美国的依赖，但它在其它市场也面临着潜在的监管挑战。

报导说，作为亚洲主要市场之一的日本，正在考虑审查小包裹的免税政策。欧盟也在考虑对这些包裹（主要来自中国）收取固定费用。