蔚来汽车2025年裁员逾万人 八年累亏超千亿

2021年4月19日，在上海国际汽车工业展览会上，一辆蔚来汽车亮相。(Hector Retamal/AFP via Getty Images)

中国电动车制造商蔚来在营收创下新高之际，仍未摆脱持续亏损与债务压力。公司财报显示，2025年全年“增收不增利”，净亏损超过149亿元，过去八年累计亏损约1,100亿元。为压缩成本，公司去年大规模裁员逾万人。

裁员万人“断臂求生”

综合《中国证券报》、新浪财经及野马财经的报导，4月10日晚间，蔚来汽车披露2025年度报告。报告期内，公司实现营业收入874.88亿元（人民币，下同），同比增长33.1%；归母净利润亏损155.71亿元，上年同期亏损226.58亿元。

数据显示，2025年公司平均净资产收益率为-312.06%，较上年同期下降170.77个百分点。

负债重大变化方面，截至2025年末，公司应付票据及应付账款较上期末增加55.03%，占公司总资产比重上升10.9个百分点；长期借款较上期末减少24.6%，占公司总资产比重下降3.7个百分点；其它非流动负债较上期末增加58.67%，占公司总资产比重上升2.99个百分点；租赁负债较上期末减少10.38%，占公司总资产比重下降2.35个百分点。

2025年净亏损的背后，公司全年员工总数从4.56万人压缩至3.5万人，净减约1.06万人，降幅逾23%。

其中，产品及软件研发人员从1.15万人骤降至6,912人，减少逾4,600人，削减幅度高达40%；用户体验部门人员减少7,525人，降幅约31%；行政人员亦缩减近三成。

人员收缩直接带动费用下行。公司2025年全年研发费用为106亿元，较2024年的130亿元下降18.7%；研发人员薪酬从88亿元降至76亿元，减少12亿元。第四季度研发费用更同比大降44.3%，销售及行政费用亦同比下降27.5%。

对此，蔚来CEO李斌坦言，公司已从昔日的“大投入”转向以“算账为乐趣”的精细化管理，整个团队正在享受降本提效的成果。

然而，有分析人士指出，汽车行业研发投入的断崖式下跌，往往在18至24个月后才会体现在产品竞争力的缺失上。蔚来长期标榜“全栈自研”，如今却大幅削减研发队伍；若旗下乐道、萤火虫等子品牌未能及时接棒、实现规模效益，这种“节流型盈利”恐怕只是昙花一现。

首季盈利背后难掩债务危机

在裁员与控费的支撑下，蔚来2025年第四季度交出一份成绩单：经营利润12.5亿元，净利润2.83亿元，为公司上市以来首次实现季度盈利。

盈利的核心拉动力，是高毛利旗舰车型全新ES8。该车连续三个月位居40万元以上大型SUV销量榜首。得益于此，蔚来第四季度综合毛利率达17.5%，创2022年以来新高。

然而，季度盈利掩盖不住全年仍处亏损的事实。据《证券时报》等媒体报导，根据公司历年财报，自2018年量产交付以来，蔚来累计亏损已破千亿元。

更令外界关注的是，蔚来资产负债表上暗藏的流动性风险。截至2025年底，公司负债总额突破千亿，达1,117亿元；资产负债率高达89.8%。流动比率仅0.98，速动比率仅0.87；流动负债785.8亿元，对流动资产766.3亿元，缺口约20亿元。通常而言，流动比率低于1，即意味着短期偿债能力承压。