王赫：中南海说空话 民间投资不买账

2月17日，中共当局罕见召开民营企业座谈会，外界多解读为提振民营企业信心、稳经济。图为2019年1月北京仲裁委员会出现排队人潮，一些民营企业因经营困难申请注销。

2月17日，中共当局罕见召开民营企业座谈会，习近平讲话。此举正当美中贸易博弈升级之际，外界多解读中共此举为提振民营企业信心、稳经济。

这几年，中共当局向左转，中国经济大盘动摇，民营日子越来越难过，走资暗潮汹涌。例如，从表1可见，（一）除却个别年份（2018、2021），民间投资增速都明显低于全国增速；（二）民间在全国固定资产投资中的占比在2018年末为61.99%，到2024年末降至50%，7年下降约12个百分点，而且已降至2012年公布民间投资数据以来的最低点；（三）甚至，2023、2024连续两年民间固定投资负增长。

表1:2018—2024全国固定资产投资（不含农户）若干数据

数据来源：中共国家统计局修正前数据，其称增长率按可比口径计算

请注意，2023年以来当局出台不断推出各种促民企的政策，如2023年7月发布《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，2024年10月推出第一部专门关于民营经济发展的基础性法律《民营经济促进法（草案征求意见稿）等等。上述数据说明，民企并不买当局的帐，躺平的躺平，跑路的跑路。

或有人会认为，（一）2022年以来民间投资低迷，主要是因为继续受到房地产开发投资下降的拖累；若扣除房地产开发投资，2023年和2024年民间投资分别增长9.2%和6.0%，远超过全国固定资产投资增速，还是可观的。（二）自2021年以来，民间制造业投资连续四年保持较高增速，四年复合增速12.6%；2024年中国货物贸易顺差高达1万亿美元，民企可是主力军。

本文认为，这两点并不能推翻民企投资低迷的事实。

第一，即使扣除房地产开发，民间投资增速从2023年的9.2%下降到2024年的6.0%，也显示出房地产之外的民间投资仍有一定回落压力。

第二，中国制造业投资中，民间投资约占80%。虽然最近四年民间制造业投资增速高，但经济效益却并不算好，留下了很大的经济隐患。

中国民间资本主要投入领域是制造业和房地产业。2018年以来国家统计局停止公布民间投资各分项的投资金额，有人根据各种历史数据测算：2023年，民间投资投向房地产行业的占比约为33%，投向第二产业（主要集中于制造业领域）的占比约42%。中国房地产泡沫破灭，对民营投资的打击之惨重，短、中期内是难以消化的。这里且只讨论制造业。

从表2可以看到，2022年以来，中国规模以上工业企业中，制造业实现利润总额在逐年下降。虽然，这几年投资在大幅增加，结果却导致产能严重过剩。中共要保“制造业比重基本稳定”的政策，从经济上讲，是失败的。

表2:2020—2024制造业利润及其增长率

数据来源：国家统计局

从表3可以看到，2022—2024这三年，全国规模以上工业企业利润（制造业占绝大部分）都是负增长。相比外商及港澳台商、国有控股及股份制企业，私营企业表现最好，但也是不乐观的。

表3:2020—2024全国规模以上工业企业利润若干数据

数据来源：国家统计局

而且，进一步分析民企对制造业的投资，发现其至少有两大隐患：其一，制造业利润这么低，其投资主要应来自银行贷款，而非来自其利润再投资或自有资金，这就等于把风险转嫁给银行等金融机构了；其二，中国制造业产能严重过剩，国内消化不了，只能在国外搞低价倾销，导致其它国家反击，关税战、“双反”四起。尤其，川普新政府推出“全面对等关税”政策，中国首当其冲，国际贸易处境将严重恶化。这对民企制造业投资的可持续性无疑构成了致命性打击。

综上所述，民间投资的总体萎缩是当前中国经济中的一个基本事实。当局出台了那么多政策，都没有击中要害，无法稳住民营经济人士的心。

中国经济形势的恶化和中共政局向左转，使民企难得喘息了。顺便说一下，外企情况类似，2024年全国固定资产投资中外商企业投资也下降了10.0%。