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黑天鹅出动!美银警告:债券40年牛市结束

—美银:债券40年牛市结束 关注联储局本周议息

美债孳息上升引发市场疑虑,受广泛注视的长期美债交易所买卖基金(ETF)iShares20年期以上美债ETF,自去年8月高位以来已累跌20%,技术上陷入熊市,即预示与债价走势相反的债息难以大幅回落。美国银行也警告,长达40年的债券牛市已结束,意味债息势续升,将削弱股票长期投资回报。因此,联储局本周议息会议能否安抚债市成为焦点。

疫苗分发及美国政府加推刺激措施下,市场对经济复苏及通胀预期上升,美债近周跌势加剧,与债价走势背驰的10年期美债孳息上周五曾触及1.642厘,创逾一年新高。美银数据显示,长债受到的打击尤其严重,30年期美债今年开局表现,是过去一个世纪同期以来的第4差。过去数十年来,股市投资者的年回报约10%,2021至2030年回报可能会降到每年3至5%。

美银指出,去年是通胀和利率的历史性低位,债券牛市已结束,债市投资者可能面临更多亏损。投资者似乎也意识到这点,据美银及EPFR Global数据,截至3月10日止一周,投资者从债券基金赎回154亿美元,是一年最多。

在债息急升下,市场关注本周全球最少11家央行的议息结果,由于欧央行上周议息后表明会加快买债步伐,更对联储局构成压力。不过,市场普遍无惊喜,料联储局会维持贴近零息和当前的买债步伐。

巴克莱认为,联储局本周议息不会有重大政策调整,并会继续维持贴近零息直至2023年底。资产管理机构PGIM亦认为,联储局的讯息将大致相同,预期主席鲍威尔会维持“鸽派”论调,亦不太可能就调整买债计划或其他政策提出任何时间表。经济师则关注联储局的最新经济预测,包括会否预期2023年恢复加息。

美国财长耶伦淡化市场疑虑,称美国刺激法案的规模是合适的,期望明年回复充分就业,当地通胀风险较小,而且受控。

事实上,欧元区复苏步伐预料落后大部分发达国,反观美国经济产出有望于年中回复至疫前水平,美国总统拜登签署新一轮纾困案势进一步推动经济复苏。不过,若联储局没有相应行动,可能导致欧美两地债券孳息差距扩阔,令欧央行面临进一步加大力度买债以遏制债息的压力。

同于本周议息的央行也可能有不同策略。当中,英伦银行可能会采取与联储局相似的看法,专注于经济增长;日本央行将公布政策检讨,可能会调整刺激计划,甚至重申或进一步减息。挪威和俄罗斯央行则可能暗示转向较“鹰派”的货币政策立场,巴西和土耳其更可能成为今年首个加息的二十国集团(G20)成员,以遏抑通胀。

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