过去一年多，世纪疫情袭全球，各大央行放水救市，皆因认为疫情短暂，能尽快拨乱反正，惟目前连疫苗商BioNTech创始人也预测，疫情将持续在世界蔓延至明年中，有别于他早前相信今夏能回复正常生活的看法，足见人算不如天算，央行覆水难收，代价必然是通胀！今年来，原材料与食品等价格齐涨，惟偏偏中美争霸成定局，反全球化成风，成本压不下，只怕通胀失控，民生更艰苦。
近日美国财长耶伦主动出口术测试市场对加息的反应。虽然她及后作出澄清，看似失言，但须知道她是联储局前主席，早已深明慎言之道。如是者，这反而令人觉得接下来的通胀并非等闲，聪明钱亦立即行动，由科技股转炒资源板块，看来金融市场大逆转之日愈来愈近，全球经济复苏步伐将面临严峻考验！
疫情爆发期间，全球经济一度集体停摆，原材料及产品供应商因看淡前景而大削产能。可是随着各地央行大开水喉，发达国陆续启动疫苗接种，消费需求逐渐回升，供需错配令众多产品价格上扬。至近期变种病毒来袭，防疫措施全面退场尚无期，加上半导体与货柜供应不足，令供应受到制约，推动大宗商品价格升势加剧，并开始传导至下游消费者。跨国民生用品大厂纷宣布加价，试图将成本转嫁消费者。就算消费者如何不情愿，也阻止不了万物齐涨的趋势，年内物价上升的感受将会愈来愈强烈，完美风暴骤至。
观乎实质数据， 大陆3月通胀已由负转正，预期4月回升之势可得到进一步确认。香港最新采购经理指数亦显示，采购成本大升，创34个月以来最大涨幅。美国下周便披露4月通胀数字，预期升2.6%，意味会高于联储局2%目标，耶伦此刻试水温不无理由，尤其眼前全球传统货币政策已没有太大的操作空间，利息再减就是“负”！有份在数年前造成如今困局的耶伦，焉能不知危机开始掩盖不住。
毕竟，疫情下全球央行放水，靠债务催生的需求是在透支未来。今年来反映整体融资成本的美国10年期国债孳息率趋升是警号，若打后回升之势超预期，美国货币政策将由“刺激就业”转向“防止经济过热”，只要利率一升，债务利息负担就增加，将进一步压缩需求，叠加疫情挥之不去、人口老化与贫富悬殊等问题严重，通胀威胁将更复杂难解。如是者，耶伦亦只好保证仅对有钱人加税，惟杯水车薪，成效必然不大。
更重要的是，过去全球化下各地互补互利，有效控制通胀，也是自2008年金融海啸之后，通胀一直不存在的主因。可是如今中美争霸，拜登政府联合盟友制华，近日欧盟更暂停批准《中欧全面投资协定》，显示欧美可能站在一线。在反全球化之下，通胀失控的后果恐难以想像！
作为投资者，须注意3大风险。其一是利率见底回升下的债务成本等杠杆风险；其二是银根由松转紧的流动性风险；其三是经济衰退格局未改，资产泡沫难再支撑，安全资产匮乏下，须适度调整回报预期，并检讨传统投资概念，朝多元化发展，积极为资金寻找出路。
