俄乌战争带给全球能源成本乃至于通膨的冲击仍不容小觑。（路透）
全球股市2022年历经十多年来最惨烈的一年，债市也遭逢本世纪仅见的崩跌，展望2023年，投资人不敢视一切为理所当然。固然有人看好央行明年将转为降息、中国也将全面走出防疫管制，欧洲战火也可能转为平静，但也有人仍不敢对可能再掀动荡的风险掉以轻心。
以下是彭博整理可能为未来一年带来更多麻烦的五种情境：
情境一：通膨牢而不退
First Eagle投资管理公司全球价值团队共同负责人 Matthew McLennan说：“债市预期通膨会在一年内不偏不倚地的回到目标区间。”但他提醒，其中有薪资上扬的风险，像能源成本居高不下的供给面压力，会继续推升消费者物价。
如此一来，联准会（Fed）和欧洲央行（ECB）就不太可能出现市场预期明年中开始的政策转向。
此外，还有高借贷成本引发经济衰退的问题，投资人对此又该如何布局。
情境二：中国出状况
中国股市已由10月谷底翻涨35%，反映市场看好中国将全面自疫情解封。但在这种乐观心情的背后，仍潜藏医疗系统不堪负荷以及景气急转直下的风险。
摩根大通证券全球市场策略师周奂彤（Marcella Chow）指出，中国感染率会上扬，且势必会在农历新年后达到高峰。她预料中国可望成功解封，但也提醒疫情生变的风险。
情境三：俄乌战局恶化
日兴资产管理公司首席全球策略师 John Vail说：“如果战况恶化或者NATO更直接介入冲突且加强制裁，就相当不利了。”他也说，若连带制裁俄罗斯的贸易伙伴，尤其是印度和中国，对当前已岌岌可危的全球经济将更加受限。
情境四：新兴市场崩跌
多数投资人认为美元2023年走强之势会趋缓，能源成本也下滑，新兴市场将因此消除不小压力。不过，一旦通膨上扬，或者俄乌战火加剧，都会让新兴市场陷于更不利形势。
情境五：疫情再爆发
若新冠肺炎出现传染力更强或更致命的病株，或者目前的变种病毒持续不退，都可能再度干扰供应链，进而引发通膨并拖累景气成长。周奂彤认为，这对规模较大和依赖贸易的经济体影响最大。
