2018年6月17日，瑞士苏黎世阅兵广场总部的瑞士信贷标志。
英文大纪元专栏作家Michael Wilkerson撰文／原泉编译
当一个充满死亡和腐败的僵尸银行，由于出色的化妆品而更善于隐藏，吞噬了其明显病恹恹的同类僵尸银行时，深层的腐烂是否以某种方式被净化或修复？
世界变得更安全了吗？答案显然是否定的，下面我们来解释原因﹐但首先介绍一些背景知识。
3月19日，瑞士最大银行瑞银集团(UBS﹐简称瑞银)同意以“市值4折”﹐约32亿美元总对价收购瑞士信贷银行（Credit Suisse﹐简称瑞信），收购价比瑞信17日闭市市值低60%。除了瑞信的大部分股权价值被抹去外，瑞信160亿美元的债券“将被减记为零”。
为什么股东什么都得不到，更不用说32亿美元的对价，而更多的高级债券持有人却拿不到分文，这仍然是一个谜，而且诉讼肯定会随之而来。
瑞银指出，未来五年，每年将节省约80亿美元的成本，这意味着瑞信将有多达一万人失业，使2023年全球投资银行业的大规模裁员潮雪上加霜。
这并不是一个愉快的结合，而是瑞士政府和央行安排的“强迫婚姻”。瑞信曾经是瑞士金融经济的旗舰、皇冠上的明珠，现在陷入了绝境。瑞信亏损、坏账累累、资金不足、无法筹集到资金，濒临彻底破产的边缘。瑞信的突然崩溃可能引发一场比2008年更严重的全球金融危机。然而，将瑞信国有化——这是收购或破产之外的唯一可行的选择，又让瑞士政府官员和纳税人感到不快。
因此，瑞银被拖到神坛上——又踢又叫。
2023年3月19日在瑞士伯尔尼﹐（左起）瑞士信贷董事长阿克塞尔‧莱曼（Axel Lehmann）、瑞银集团董事长科尔姆‧凯莱赫（Colm Kelleher）、瑞士财政部长卡琳‧凯勒‧萨特（Karin Keller-Sutter）、瑞士总统阿兰‧贝尔塞特（Alain Berset）、瑞士国家银行董事长托马斯‧乔丹（Thomas Jordan）、FINMA主席玛琳‧阿姆斯塔德（Marlene Amstad）以及瑞士政府发言人安德烈‧西蒙纳兹（André Simonazzi）就瑞士信贷问题召开新闻发布会。(Fabrice Coffrini/AFP via Getty Images)
瑞士政府决定，任何股东团体（无论是瑞银还是瑞信）都不能对该交易行使投票权，这违反了证券法，至少也违反了股东的惯例特权。除了几个程序步骤外，合并已成定局。瑞银得以从瑞士政府获得几项优惠，包括高达90亿美元的损失担保，这几乎是瑞银收购瑞信股权所支付金额的三倍。更重要的是，合并后的集团可以从瑞士国家银行（Swiss National Bank）获得超过2,000亿美元的金融援助，其中一半来自瑞士联邦政府的担保，以防万一出现违约。
换句话说，尽管瑞银发行了约32亿美元的自有股票来收购瑞信，但承担大部分风险的是瑞士政府，如果出现问题，最终买单的将是瑞士纳税人。
瑞银的股东现在是这个烂摊子的主人，他们的投资价值将被新股发行、市场对该交易的持续负面反应（消息传出后瑞银股价最初下跌超过8%）、以及瑞信在担保之后的未来损失所稀释。
但这并不是重点。真正的问题是，瑞信的潜在问题，包括不良资产、严重管理不善、隐性损失和未实现的交易对手风险，并没有因为这笔交易而解决。这些风险只是从一家“大到不能倒”的银行转移到了另一家，在那里，瑞信和瑞银的风险资产将更加集中﹐失误的后果将更加严重。这是一次洗牌，金融系统仍像以前一样脆弱。
位于瑞士苏黎世的瑞银集团总部。
瑞银在2008年接受了瑞士政府的纾困，虽然现在已经实现了盈利，管理也有所改善，但自那以来，该行一直受到问题的困扰。这次合并就像两个互相搀扶的醉汉在街上跌跌撞撞的行走﹐其中一个仍然握着汽车的钥匙。瑞银管理层已经力不从心，该行的管理层对此心知肚明﹐但由于政府和监管部门的压力过大，他们别无选择。
市场认为，合并增加了瑞银的风险。自上周以来，针对瑞银信贷违约的保险成本已经上涨了50%以上。这既反映出对并购的担懮，也反映出对金融蔓延和银行业整体危机扩大的担懮。
虽然没有正式国有化，但无论好坏，瑞士政府及其纳税人都承担了合并后实体的最终财政责任。
在两家银行宣布合并后，由于预计市场压力将加剧，瑞士央行、美国联邦储备理事会和其它五家央行3月19日晚间宣布了一项计划，通过开放每日美元互换额度来提高市场流动性。这是金融市场没有发挥应有功能的又一个迹象。未来几天将检验过去一周各国政府和央行的联合行动是否足以安抚市场。
瑞银收购瑞信是解决全球金融市场困境的一个特定压力因素的必要条件，但不是充分条件。然而，从本质上讲，一切都没有改变，银行业危机扩大的风险仍然极高。
作者简介：
迈克尔‧威尔克森（Michael Wilkerson）是一名战略顾问、投资家﹐也是Stormwall.com的创始人。《为什么美国很重要：新例外主义的案例》（Why America Matters：The Case For a New Exceptionalism）一书的作者，该书将于2022年10月出版。
原文：http://When One Zombie Eats Another: Why UBSs Rescue of Credit Suisse Changes Nothing刊于英文《大纪元时报》
