近日官媒《财新网》引述消息指，北京已经准备发债1.5万亿元人民币，助12个地方财政纾困。不过中外学者均分析认为，令人忧虑是香港随时成为“接火棒”主要目标。粤语组制图
中国连环爆出房产和地方政府债务危机，近日官媒《财新网》引述消息指，北京已经准备发债1.5万亿元人民币，助12个地方财政纾困。不过中外学者均分析认为，地方政府债务泥足深陷，发债金额只能解燃眉之急。更令人忧虑是香港随时成为“接火棒”主要目标，北京近来频加码向香港发国债产品，图转移港人储备为国家救亡。
中国财金官媒《财新网》上周五（18日）一连数天以封面特辑报道“怎样消化地方债”，声称获多方官方消息指，北京已准备启动规模1.5万亿元（人民币，下同）的发债融资额度，让地方政府能在较低的利息、较宽松的条件下，消化地方原本债务。
报道指，当局明确点出天津、贵州、云南、湖南、安徽、吉林、陕西和重庆等12个地方，成为今次中央重点扶助的“高风险”地区，并引述匿名知情人士指，各发行地点已完成审核，预计将一至两星期内提交“再融资债券”计划。而英媒《金融时报》和美国《彭博社》早前亦曾有相关报道，指中央政府正排查高风险的地方政府，计算纾困所需金额，以考虑允许省级政府通过发行专项债券，用于偿还地方政府融资平台（LGFV）和资产负债表外项目的债务，即中国所谓的“隐性”债务。
分析：发债只是杯水车薪
到底1.5万亿人民币的融资，是否立即“皇天救驾”？根据国际货币基金（IMF）估算，今年中国地方政府累积的债或高达66万亿元，中国金融学者司令向本台分析时形容，今次发债纾困只是“杯水车薪”。
司令说：反而让外界更加怀疑中国政府现在调控地方债务风险的能力。因为中央对外界宣称中国政府现在仍然财力雄厚、购买中国国债仍然是安全，为什么是仅仅才拿出不得2兆亿元？逻辑上的矛盾的。
他特别指出，地方政府于上世纪开始利用卖地来补贴被中央抽走的资金，但土地有限，地方政府于是发债。现在恒大、碧桂园等大型房企出现“暴雷”，与地方爆发债务危机“密不可分”，认为当局若无法提出有效振兴经济方法，只会令“雪球愈滚愈大”。
司令说：问题在于一旦开始发债，就一发不可收拾，只能依靠“借新债还旧债”的办法。现在中国政府看来根本就没有任何诚意，从根本上扭转地方政府的债务危机，只是无限制地纵容地方政府发债而已，从中央没有“真金白银”资金转移给地方。
香港成重点填债目标强积金随时被迫投入国债
发债必须要有买家，司令认为，对海内、外投资界不太吸引，外界会质疑中国能否兑现“还本付息”的承诺。而美国智库詹姆士敦基金会（The Jamestown Foundation）高级研究员林和立则预料，国企将“被迫”成为买家，而香港亦可能是中央“抽水填债”的重点目标。
林和立说：发债是中央吸引外汇的主要渠道。香港政府储备目前仍有一定资金池应付中央要求……但如果北京下死命令，一定要金管局或政府单位买大陆发的债券，由香港抽取资金，港官都没可能反对。
事实上，中国财政部今年向香港发国债规模倍增至300亿元，获港府大力支持。中国证监会近日亦拟在港推国债期货，及相关A股指数期权。立法会亦于去年中修例，放宽强积金投资中国国债的比例去到30%。以目前强积金总资产逾1万亿港元计，即至少涉逾3300亿港元（约3000亿元人民币）。林和立认同，港人强积金亦有可能是中共的目标。
林和立说：理论上，香港私人强积金保险公司不受北京施压。但在香港，由中资控制的保险公司的比率很重，投资款项用于国家项目是有可能性。
美国《华尔街日报》近日分析认为，中国房债、地方政府身陷债务泥潭、私人投资疲软和出口低迷，中西关系恶化危及外国投资和贸易，中国40年繁荣“强国”已经结束。
