中国房地产市场的问题愈来愈大，包含中国房地产开发商“碧桂园”也发生债务危机。（美联社）
近期，中国房地产市场的问题愈来愈大，包含恒大集团在美国申请破产保护，中国房地产开发商“碧桂园”、SOHO中国也发生债务危机，中国国有企业远洋集团也有一笔在明年到期的美元债券，未能在8月13日宽限期结束前支付利息，导致2094万美元的债务违约。在中国房地产开发商债务发生违约前，中国政府已在7月20日与8月13日分别提出“促进民营经济发展壮大的意见”共31条，以及“优化外商投资环境，加大吸引外资力度”的24条意见。但是，上述意见能否改变厂商对中国的投资信心与诱因，仍须进一步观察。
在上述企业陆续爆发经营危机后，显示中国经济的现况并未如年初许多外国经济预测机构所评估的乐观，中国经济前景的忧虑也会增加。摩根史坦利、花旗银行、摩根大通、法国兴业银行等，近期均将今年中国经济预测数字从5.5%下调至5%。
改变中国经济长期衰退趋势的难度极高
这与中国近期外贸与内需持续衰退有很大关系，中国在5月、6月与7月等三个月以美元计价出口，分别较去年同期衰退7.5%、12.4%与14.5%，进口则分别衰退4.5%、6.8%与12.4%，加上7月消费者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）分别年减0.3%与4.4%，这也凸显中国政府为何针对民营经济与外商投资环境提出多点意见的迫切性。
就中国的外贸与内需的现况而言，中国经济与外国政府对于中国的信赖程度降低高度相关，其主要的原因在于中国对香港法治的破坏以及反间谍法影响外国投资人的信心。在此情况下，中国政府针对民营厂商与外国厂商所提出的意见，并未针对厂商对于中国经济担忧提出对症下药的解方，因此，其对于经济的刺激效果应非常有限。
具体而言，一个国家的经济可以持续成长以及市场机制可以运作的基础，在于该国法律制度的健全程度，一个可以被信任的法律制度才可以落实财产权与知识产权的保护，进而提供厂商与受雇者努力的诱因。对中国经济有所疑虑或担忧的论点存在已久，民主国家目前与过去对中国认识最大的差异在于，过去的外国政府与投资人对中国政府或中国市场有极大的“信任”，现在的外国政府则是持续采取严格的技术出口管制与投资审查。在民主国家对中国法治制度的信任消失后，中国政府若要重新引进外资，就必须重建外国政府对于中国政府的“信任”，但这绝非易事。
人民银行宽松货币政策的效果有限
在预期经济衰退的心理影响下，若中国经济持续衰退，则中国本土厂商与外国厂商对未来的投资诱因将会进一步减少，进而对中国就业市场产生不利的影响，使得中国经济发生恶性循环的可能性将愈来愈高。虽然中国人民银行持续降低中期借贷便利（MLF）与逆回购等政策利率，但是，利率的降低仅可能减少债务人的利息支出，并无法改变厂商对于中国经济的预期。
换句话说，中国人行调降政策利率，可能降低房地产开发商的利息支出或维持其可以正常缴息的时间，并无法提高中国当地金融业者放款的诱因或增加厂商投资的意愿，中国人行宽松货币政策未对其经济产生正向的影响，可以从期七月份物价年减0.3%得到证明。
最后，对台湾在中国的金融曝险而言，虽然许多在中国曝险较同业高的金融业者或租赁业者，均指出并未对于目前发生债务违约的中国房地产业者有授信往来，然而，只要中国经济持续衰退，中国其他产业的债务违约风险也会提高，对中国曝险愈高的金融业或租赁业者受到伤害的可能性也会增加，因此，企业在中国曝险的多寡仍是观察企业能否稳健经营的重要指标。
※作者为淡江大学产业经济与经济学系合聘教授
