1996年江泽民、曾庆红当政时，许家印在深圳创办恒大。许家印攀上曾庆红家族后，恒大迅速扩张。图为2021年12月8日，在北京房地产开发商的住宅小区，一名工人在显示恒大集团中国业务的标志前推车
整整三年前，恒大集团向广东省政府求救的文件在网络流传的时候，笔者就大概预判了恒大集团今天的结局，参见拙作《恒大危矣》。恒大集团的坍塌就是恒大集团与中共之间的博弈过程。梳理这个过程，或许能够管窥许家印的归宿。
恒大集团在网上散发求救文件，直接目的就是向中共摊牌，有明显的威胁意味。恒大集团出此下策，说明两点：第一，恒大集团的权贵靠山已经失势了。许家印投靠的是曾庆红，江曾势力如日中天的时候，恒大集团当然是风生水起，左右逢源。习近平为巩固权力以打虎为名清剿江派，“庆亲王”一度岌岌可危。城门失火，殃及池鱼，恒大集团风光不再。以至于后来连借壳上市这只煮熟的鸭子都飞了。恒大集团欲借深深房的壳在A股上市，本来与深圳市政府已经谈妥了，而且额外付出了70多亿元的“买路钱”。具体方式是高价购买万科的股票，低价转让给深圳市地铁集团，帮助深圳市政府取得对万科的控制权。但是深圳市政府出尔反尔拒绝恒大借壳上市，不排除这是来自最高层的指令。想必许家印也用尽了各种公关手段，只是无法摆脱习曾恶斗的大背景。其实不要说习近平有意打压恒大，即使只是坐视不理，恒大集团也是举步维艰。第二，恒大集团现金流断了。既拿不到贷款又不能上市，没有现金流入来偿还即将到期的债务，面临的是经营活动的停摆。企业的现金流在一定意义上比利润还重要，亏损并不可怕，只要有现金就能维持正常经营，还有扭亏为盈的机会；相反，利润再高也只是账面数字，没有现金就只能等死。许家印肯定明白这个基本的经营常识，但是他之所以胆敢把资金杠杆发挥到极限，就是因为他相信他可以随时以上市、发债、贷款等方式取得资金。许家印的自信也不是没有依据，恒大集团的超高速扩张就是这样实现的。但是风水轮流转，成也萧何，败也萧何。于是，失去权贵靠山而又面临现金断流的恒大集团，选择了向中共隔空喊话，毕竟恒大集团还是有博弈的筹码，楼盘要烂尾，银行要爆雷。
中共不在意烂尾楼购房者的损失，但是中共最关心自己政权的稳定。习近平不在意恒大集团的生死，但是他关心自己权力的稳固。也就是说，中共不得不顾及恒大集团手中的筹码，但是不等于一定要救恒大集团。当然，中共可以救恒大集团而且很简单，只要让它借壳上市或让银行向它发放贷款就可以了。但是中共的算盘是，同样是上市圈钱和发放贷款，这些政策为什么给恒大集团呢，给国有企业不好吗？于是中共的策略就是尽可能榨干恒大集团，套牢其它民营资本，解套国有银行，最后国有企业进场接手恒大集团的资产，再向国有企业发放贷款，试图盘活烂尾楼。当然中共为了不打草惊蛇，不仅不能操之过急，而且还要先放低身段帮助恒大集团。恒大集团的求救文件流传之后不久，恒大集团突然宣布许多战略投资者同意债转股，涉及资金近千亿元，其中包括苏宁集团的200亿元，这显然是中共强制“撮合”的结果。之后的三年，中共对恒大集团小火慢炖，就是压榨恒大集团的最后的一点利用价值。大纪元报导《红色赌盘》的作者沈栋表示，许家印已经在案板上很久了，他在中共的全面监视之下，他和全家以及恒大集团的高管都被禁止出境。
笔者倾向于认为中共与许家印达成了某种形式的协议或者默契，中共要求他收拾残局，同时许诺给他一定的支持。许家印在一定程度上配合中共的要求，比如抛售无法藏匿的资产。一方面是出于无奈，中共不先撕破脸，许家印就不敢撕破脸；另一方面也是出于侥幸心理，只要有时间就有变数，万一公关手段打动了习近平，万一曾庆红能东山再起，万一中共因为恐惧地产崩盘而调整政策，万一局面混乱中共不得不倚重恒大集团，等等。当然许家印也留了一手，比如与妻子“离婚”，在美国寻求破产保护，为家族设立信托等等。
中共终于动手抓捕了许家印及恒大集团的高管，特别是许家印的“软肋”——他的二儿子。据传许家印被抓捕时，本人和保镳都激烈反抗，说明许家印很气愤和绝望，认为中共没有遵守与他达成的协议和默契，而且预见自己的前景极其不妙。
由于恒大集团的主要高管都已经被捕，可以推定中共的工作组已经暗中接管了恒大集团。中共需要进一步摸清恒大集团的资产和负债，然后制定拆分计划，安排不同的国有企业接手恒大集团的资产。
许家印目前对于中共的价值在于，第一，中共会没收许家印在大陆的个人资产，并要求其交出在海外的资产，当然这些钱不一定用于归还恒大集团的债务，而是大概率落入中共的腰包。第二，中共可以拿许家印做替罪羊，减轻烂尾楼受害者的愤怒。第三，通过查办许家印，可以牵带出一批与恒大集团关系密切的官员，对中共来说，这既是一笔收入，也是一批替罪羊。牢笼之中的许家印基本没有了与中共博弈的筹码，而且软肋二儿子在中共手中，一笔可观的买命钱肯定是要出的，而他本人被重判的可能性很大，因为还不只是钱的问题。至于罪名就不重要了，在大陆没有罪的人都可以被中共定罪，何况许家印呢？当然中共给许家印定罪也是需要精心设计的，首先确定刑期以及需要牵连哪些官员，然后再确定罪名和涉案金额。
其实中共与恒大集团有一段蜜月期，恒大集团攀附权力拿地、贷款，迅速积累了大量财富；中共政府卖地、收税，各级官员从中也是捞得盆满钵满。但是两者无论是蜜月期还是撕破脸的博弈，受害的都是普通民众，或者被高房价压得喘不过气来，或者是烂尾楼的受害者。其实从全过程来看，许家印本人也是受害者。中共这个体制，就是一个逆向淘汰自我毁灭的体制。
