8月20日，中国恒大集团创办人许家印被判处无期徒刑，并没收个人全部财产。(HANDOUT/SHENZHEN INTERMEDIATE PEOPLE'S COURT/AFP)
随着中国恒大集团创办人许家印被判无期徒刑、个人全部财产被没收，中共似乎迅速为这场规模空前的房地产危机完成了刑事追责。然而，判决并没有回答最现实的问题：在中国数十座城市，数以百万计的业主依然面对未完工的烂尾楼，房子尚未交付，房贷却仍要按月偿还。对真正承受损失的人来说，命运并没有因为判决而改变。
这也是许家印案与雷曼、安隆及西班牙Bankia等欧美典型案件最值得比较之处：中共目前公开处理的重心集中于刑事追责，而雷曼、安隆及西班牙Bankia等案件，除了追究相关责任，也留下了处理受害者损失和补偿的程序。两种处理方式的差异，最终落在同一个问题上：危机发生后，受害者的损失由谁承担。
雷曼11万人拿回钱恒大600万人怎么办
2008年雷曼兄弟破产后，这场危机同样留下巨额损失，但企业倒下并没有让所有债权人的权利随之消失。雷曼旗下证券经纪公司LBI进入清算后，11.1万名客户最终获得超过1,060亿美元的资产返还，符合条件的客户索赔最终获得100%清偿。有担保、优先及行政债权人同样获得100%分配；普通无担保债权人则累计获得超过93亿美元，最终回收率约41%。
相比之下，恒大危机留下的受害者规模更难忽视。据多家媒体此前估算，恒大涉及约162万套未完工住宅，波及约600万名业主。这意味着，恒大留下的不是一张抽象的资产负债表，而是约600万名等待住房交付的业主，其中许多人已经支付首付款，并开始背负长达数十年的房贷。
更大的差异在于，这些家庭并没有因为开发商倒下而自动摆脱债务。房子可能停工，购房者与银行之间的房贷合同却仍然存在。2022年，烂尾楼问题一度引发超过100个项目的购房者集体停贷，业主喊出的“复工才复贷”，实际上反映出一个要求：开发商、地方政府和银行无法解决的危机，不能最终完全由购房者买单。
许家印的刑期已经确定，但对数百万家庭而言，另一笔账仍没有清楚答案：房子何时交付、已付房款如何处理、房贷还要还多久，最终损失又由谁承担。
Bankia案：不只追责还要把钱退回去
2011年，西班牙Bankia上市，从散户手中募集约18.55亿欧元。随后银行陷入危机，股价大幅下跌，大量普通投资者蒙受损失。
西班牙最高法院其后支持散户以招股文件存在重大失实信息为由要求退款。Bankia随后放弃继续与大量散户逐案抗辩，启动退款安排。根据Bankia后来披露的文件，散户通过民事诉讼或自愿退款程序，几乎全部拿回IPO投资款；截至2019年，BFA-Bankia集团为相关退款、赔偿、利息及费用动用约18.84亿欧元（约150亿元人民币）的准备金。
Bankia案的另一个结果是，普通投资者除了追究相关责任，还可以通过退款程序寻求实际补偿。相比之下，许家印案至今最明确的答案仍是刑事追责，数百万购房者如何获得补偿，则仍缺乏同样清楚的公开安排。
安隆高管坐牢后受害者还能拿回什么
安隆（Enron，中国大陆译安然）案同样没有把高管入狱视为事件的终点。前CEO斯基林最终入狱，多家被指协助安隆隐瞒债务的金融机构也面临追责。花旗、摩根大通、加拿大帝国商业银行等先后达成和解，相关诉讼赔偿金额最终累计约73亿美元，约150万名个人与机构投资者纳入资金分配。这说明高管刑事责任与受害者经济补偿可以同时推进。
相比之下，许家印遭判无期、个人财产遭没收之后，截至目前，公开信息尚未清楚说明这些资产将如何处置，以及数百万购房者能否从中获得补偿。更值得追问的是，法院此次还认定恒大集团及许家印涉及“单位行贿罪”，通过行贿等手段取得金融机构控制权、违法套取信贷和保险资金；8月20日与许家印案一同宣判的共有56名恒大相关人员，但目前公开的司法追责仍主要集中在恒大及其管理层。如果恒大通过行贿取得金融资源，责任是否也应追到企业之外？截至目前，公开判决和官方信息尚未呈现出相应的涉事官员责任清单。
恒大第一笔账有了答案第二笔账谁来算
雷曼的问题，是11万名客户和其他债权人最终能拿回多少；Bankia面对的问题，是近19亿欧元散户投资如何退回；安隆则在追究高管责任之外，继续处理受害者补偿。这些案件的结果并不意味着所有人都能全额获赔，但至少留下了一条清楚的处理线索：企业危机发生后，受害者的损失需要有人计算，也需要有人处理。
恒大的第一笔账，如今已有答案：许家印无期徒刑，相关资产遭没收。但另一笔账仍摆在数百万购房者面前：162万套未完工住宅如何交付？已付房款如何处理？房贷还要还多久？最终损失又由谁承担？
