中国多地2024年5月挂出“警税合成作战中心”的牌子。（网路图片）
中共对离岸信托展开追溯性征税，表面上是堵塞税收漏洞、打击逃漏税，实际上却引发更深层的问题：政府需要增加财政收入时，是否可以收紧政策，要求企业家与高资产人士在短时间内筹集巨额现金？
这不只是一场针对富豪的收税风暴，更涉及中共政策的不可预测性、资本市场的稳定，以及企业家对长期投资环境的判断。资本最害怕的，不只是税率高，而是规则的随意改变，甚至让过去已完成的资产安排重新面临巨大的风险。
20%追溯征税政府的手伸向过去
2026年7月24日，中共财政部与国家税务总局公布离岸信托相关税务措施，对符合条件的资产转入信托时所产生的增值，以及信托运作期间的相关收入，适用20%的个人所得税。2023年1月以来部分信托资产的相关欠税，以及2026年以前取得的信托收入，须在90天内申报及处理，以免产生滞纳金等后果。宽限期于2026年10月22日届满。
争议不只在于20%的税率，更在于追溯范围、资产估值与税务责任的认定，直接影响过去已完成的财富配置。
对透过离岸信托持有上市公司股份的企业家而言，课税基础可能涉及多年前的资产转移、当时的估值、历年收益与持股安排。账面财富不等于手上现金，即使股份市值达数十亿港元，也不代表持有人能立即拿出足够现金缴税。
路透社2026年10月16日报导指出，一些中国富豪正在拆解离岸信托、出售投资或重新安排资产，以应付税务要求；受访的财富顾问估计，部分人士的税单可能从数百万元到数十亿元人民币不等。报导也指出，追溯范围、纳税人认定及各地执行方式仍存在疑问。
股市下跌市场正在重新计算政策风险
离岸信托征税新规公布后，A股与港股的表现都值得关注。尤其是科技股，受到估值、盈利预期及政策不确定性等多重因素影响，调整幅度相当显著。
截至2026年10月下旬，路透社报导的指数数据如下：
科创50指数，不到四个月内，较此前高位大幅下跌近四成；
沪深300指数较约较2026年6月高位回撤约20%；
恒生指数2026年10月22日单日跌幅3.03%；
恒生科技指数2026年10月22日单日跌幅高达5.03％。
路透社2026年10月26日的分析指出，科创50指数在不到四个月内下跌约40%，市值蒸发约4,800亿美元，报导将科技股估值偏高、人工智能需求疑虑、税务压力及外部限制风险等列为市场面对的因素。
香港市场方面，2026年10月22日恒生指数下跌717.19点，跌幅约3.03%，收于22,934.68点；恒生科技指数下跌约5.03%，收于3,793.93点。
从大股东减持到股价下跌市场恐惧明显
香港交易所披露资料显示，海底捞创办家族相关持股公司SP NP Ltd.于2026年9月8日出售2.59亿股海底捞股份，每股平均成交价为10.62港元，交易金额约27.5亿港元。相关持股透过Rose Trust持有。
路透社2026年9月9日报导，海底捞股价当日下跌约9.14%；公司表示，这宗减持是为了满足持股公司的资金需求及财务安排，与海底捞本身的营运、财务状况或前景无关。
主要股东出售数十亿港元股份，投资者自然会跟风出售，造成出逃的羊群效应，以规避风险，市场由此会股价重新估值。
财新全球2026年10月23日的报导引述彭博亿万富豪指数及相关申报资料指出，截至10月16日，八名身列全球最富有500人的中国企业家，透过离岸信托持有的上市公司股份市值合计约1,402亿美元。其中，网易创办人丁磊相关持股市值约370亿美元，拼多多创办人黄峥相关持股市值约290亿美元。
这些数字是当日市值，并非应缴税款。但股市的大幅下跌说明，离岸信托与中国上市公司股权密切相关。当政府改变相关资产的税务处理方式，打击“合理避税”，影响巨大，从富豪的私人财富安排，延伸到大股东的现金流，再传导至上市公司的股份供求与市场估值。
最重创信心的不仅是高额征税本身而是追溯范围与执行标准
支持新规的人可能会说，居民依法应申报海外所得，政府只是加强执法，并非凭空创设税务责任。这个说法有其法律上的讨论空间，但仍须回答一个问题：当政府重新厘清既有规则，并对过去的资产安排追溯征税时，有没有提供足够清楚、一致的执行标准？
财新全球2026年10月23日的报导指出，部分纳税人对资产估值及征收范围仍有争议，涉及多年的历史资料，也有个案需要厘清相关资产是否属于应申报的离岸信托。
对企业家而言，创业与投资需要长期规划。企业今天决定投资，可能要数年后才有回报；上市公司的股东安排，也可能涉及跨境融资、家族传承及风险管理。如果多年后的税务成本仍难以预估，企业家就更难安排资产与投资计划。
政府若认为过去存在漏洞，就应清楚说明法律依据、适用范围、估值方法、追溯期限及申诉程序，并让纳税人有合理的准备时间。否则，市场便可能担心，今天处理的是离岸信托，未来会不会再延伸至其它海外资产或历史交易。
政府急于增加收入竭泽而渔会付更高代价
中共地方财政近年承受巨大压力，房地产市场危机严重削弱了土地出让收入。财政压力加大，海外资产与境外收入自然成为中共加强税收征管的目标之一。
资本最怕的是：今天规则成为明天风险
离岸信托征税风波，凸显了财政收入与市场稳定之间的矛盾。中共强化税收征管，引发富豪资金出逃香港，甚至是新加坡。
越来越多中国富裕人士开始将资金转移至美国银行账户，以分散资产，并降低资金受到中国监管的风险。
据CNBC近期报导，与中国客户合作的私人银行家和律师表示，自北京在7月对离岸财富征收追溯性税款以来，有关开设美国银行账户的咨询量有所增加，他们将之前存放在新加坡或香港的资产转移到美国，以进一步远离北京的控制。
把钱转到美国银行，并不代表中共税务机关就放弃追踪，但至少难度会增加很多，不仅是因为美国没有加入CRS（共同申报准则），而且美国与香港、新加坡等参与CRS的金融中心，在金融账户资讯的自动交换制度上确实存在重要差异。美国国会研究处也明确指出，美国并未加入CRS，而是采用自己的FATCA制度。
追税可以解一时财政之困，伤及的是长期的经济根基。若中共政府只顾竭泽而渔，无视企业信心与市场预期，最终恐将税源本身也一并耗尽，资本会更加不顾一切出逃。
