中共国物价持续下跌 恐陷通货紧缩恶性循环

2024年6月3日，北京一个商场内的售货员在等待顾客，没事就查看手机。(Adek Berry/AFP via Getty Images)

中共国经济正面临严峻挑战，产能过剩与消费疲软导致物价持续下滑，通货紧缩压力日渐增加。目前，平均物价指数已连续六季下跌，是1990年代末亚洲金融危机以来持续时间最长的一次。

中国11月的消费者物价指数（CPI）也跌至五个月低点，生产者物价指数（PPI）则连续两年多处于收缩状态，而且几乎没有回升迹象。

经济刺激政策缺乏成效

尽管北京推出多项刺激经济政策，包括扩张性的货币与财政政策，如降低利率、扩大财政支出、增加贷款等，当局还决定增加地方政府债务限额6兆元人民币，用于置换现存的隐形债务；然而这些政策的成效有限。

一方面，这些措施主要目标是防范金融风险，对拉抬消费支出的影响微弱；另一方面，北京不断向制造业和高科技业提供贷款与补贴，加剧了产能过剩问题，进一步增加物价下跌的压力。

据《华尔街日报》报导，以中国最大造纸商之一的山东晨鸣纸业为例，其因应产能过剩，采取降价策略，但亏损却进一步扩大。截至上月，逾期债务已高达2.5亿美元，债权人提起诉讼，导致部分银行账户遭冻结。而山东晨鸣纸业的困境只是中国企业面临通缩压力的缩影。

房地产和制造业是2024年前三季价格收缩最严重的产业，汽车与汽油的价格也持续下跌。在汽车市场，价格战愈演愈烈，近期比亚迪要求供应商降价，受到广泛关注。蔚来汽车执行长李斌说，中国燃油汽车业者已进入不可持续的砍价恶性循环，与此同时，中国汽车产量却持续增加。

通货紧缩恐引发恶性循环

通货紧缩是指整个经济体中商品和服务价格下跌的情况。在COVID-19疫情过后，美国和台湾等经济体出现“报复性消费”，压抑的消费需求爆发，加上许多商品供应短缺，使物价飙升，产生通货膨胀。然而，这个情况在中国大陆并没有发生。

中国大陆的房地产走势低迷使民众资产缩水，中共又对科技到金融等高薪行业加紧监管，导致裁员和减薪，使民众的消费能力疲软。与此同时，中共当局仍然不断侧重经济供给面，发展“新质生产力”，使制造业和高科技产品的产量大增，但商品需求疲软，迫使企业降价。

一开始，商品变得便宜对消费者来说似乎是个利多，但中国大陆民众并没有开始花钱买东西。现实的情况是，因为预期价格还将进一步下跌，加上人们对中共政策朝令夕改、法治契约精神等社会制度没有信心，中国人目前还在推迟消费。

这会进一步抑制经济活动，对企业收入造成压力，从而导致裁员降薪，使消费支出再次下降，并导致商品价格进一步螺旋式下降，形成一个恶性循环。

另外，一旦通缩的负面预期形成，各种刺激措施恐怕都会失效。康奈尔大学贸易政策与经济学教授、前国际货币基金组织（IMF）中国区负责人埃斯瓦尔‧普拉萨德（Eswar Prasad）表示，“通缩持续的时间越长，人们对经济前景的负面预期就越深，经济刺激措施会变得越来越难奏效。”

通货紧缩也会提高实质利率，使企业投资更加困难，进而抑制需求，引发更严重的通货紧缩。据彭博社报导，一些经济学家认为，这种“债务式通货紧缩”可能引发经济衰退与萧条，因为实质利率上升，人们偿还贷款困难，使银行系统遭到打击。

国际压力也会让中国经济通货紧缩的情况雪上加霜。川普（川普）总统如果在就任后，真的对中国大陆进口产品征收60%关税，这会使中国商品更难销往美国市场，过剩产能会持续累积，导致更多商品在国内滞销，使价格进一步下跌。