中共打击网络券商 加剧资本外逃 给自己补刀

2024年11月7日，北京，一名男子在屏幕上观看显示中国股市走势

最近，中共政府对三家为中国大陆客户提供境外证券交易服务的在线券商进行了打击。

此次打击行动令香港金融业担忧，可能会损害2026年第一季度全球最大资本市场的流动性、首次公开募股（initial public offering，简称IPO）和跨境资本流动。据估计，2025年有1万亿美元的“热钱”（hot money）流出中国，寻求对高息资产进行短期投资。

这三家公司分别是总部位于新加坡的老虎证券（Tiger Brokers）、总部位于香港的富途控股（Futu Holdings），和总部位于新加坡的长桥证券（Long Bridge Securities），它们合计为内地客户管理着高达320亿美元的资产。5月22日，中共证监会（CSRC，全称为China Securities Regulatory Commission，中国证券监督管理委员会）联合其它监管机构对这些公司展开打击行动，原因是它们涉嫌协助进行包括股票和加密货币（cryptocurrency）在内的境外非法交易。中共当局没收了这三家公司的“非法所得”（illegal gains）。涉事内地账户将被禁止进行新的投资，为期两年，仅允许出售现有资产和提取资金。

中共政权对国际资本流动进行管制，旨在积累国内财富并对海外投资征税。管制措施适用于中国大陆公民每年超过5万美元的国际外汇转移。北京监管机构正在迫使这三家券商出售其大量海外资产，这给这些公司的股价、受中国投资者青睐的海外上市中国公司，以及中国内地和香港的股指都带来了不小的下行压力。

中共政权针对这些公司的举措旨在迫使投资流向更容易监管和征税的官方渠道，包括香港的沪港通（Stock Connect）、粤港澳大湾区理财通（Wealth Management Connect）和合格境内机构投资者（Qualified Domestic Institutional Investor，简称QDII）计划等。前两者仅允许投资香港上市证券，而QDII则设有投资额度限制。

此次打击行动发生在至少部分券商因海外利率走高而对香港“明星”（star）中资企业首次公开募股（IPO）和海外投资表现出浓厚兴趣约一年之后。内地投资者尤其青睐美国固定收益和股票。量化策略（quantitative strategies）、对冲基金（hedge funds）和黄金等也颇受欢迎。为了满足日益增长的私人财富需求，券商已加大在香港、马来西亚和新加坡等地的业务布局。

据报导，去年6月，老虎证券计划将其在香港的员工人数翻一番，以吸引在香港的离岸中国财富。该公司于12年前在北京成立，目前总部位于新加坡。去年，老虎证券在香港拥有60名员工，该公司于2022年开始在香港开展业务。老虎证券管理的资产规模超过500亿美元，其中包括在美国、澳大利亚和新西兰等地的投资。该公司的母公司向上金融科技控股有限公司（UP Fintech Holding，简称向上融科）已在美国上市。

老虎证券可能将向中共当局支付约6,000万美元的罚款和没收收入。消息传出后，向上融科（UP Fintech）的美国存托凭证（American Depository Receipts，简称ADR）和富途控股的股票在盘前交易中分别下跌了47%和35%。

内部人士可能从此次打击行动中获利，因为在公告发布前一天，5月22日到期的富途看跌期权的买盘突然飙升至相当于60万股，疑似有人提前获知消息并从中获利。这些收益的账面报酬最高达到3,400%。这引发了外界质疑：在中国共产党对上市公司拥有如此高度控制力与事前知情能力的情况下，美国及其它国家的投资者是否面临内线交易风险。

富途控股公司拟被处以约2.71亿美元的罚款，外加该公司CEO个人18.4万美元的罚款。老虎证券CEO的罚款金额可能也大致相同。

据报导，富途控股高管在去年8月份指出，美国高利率正在推动客户对固定收益资产的兴趣。此番言论是在公布公司增长情况的背景下发表的，其中包括在香港开设第八家零售网点，以及在马来西亚和新加坡的扩张。富途控股的私人财富管理服务面向拥有至少64万美元可投资资产的客户，其中许多人被认为是中国的“新富”（new wealth）客户，他们通常通过网络进行投资。富途控股总部位于香港，但在美国上市。

2022年，中共政府禁止富途控股等未持有内地牌照的公司新增内地客户，但是允许老客户继续交易，部分新客户若拥有香港地址，则可规避监管。如今，即使是2022年之前开设的账户也可能被认定为“非法”（illegal），并被禁止进行不受监管的境外交易。

中共更严格的资本管制可能会进一步加剧中国境内的资本外逃需求，因为投资者担心他们仅存的少数退出渠道最终也会关闭。这可能会促使更多人利用剩余的财富转移渠道将资金转移至中国境外。交易员可能会尝试更改券商账户的身份信息，以使香港账户合法化并降低风险；或者通过托管转账（无需出售股票）将资产转移到中国银行（Bank of China）香港分行或汇丰控股有限公司（HSBC Holdings PLC，总部位于英国伦敦）的券商，这些机构对境外交易的管制可能更为宽松。还有一些人可能会寻求将资产转移到美国或新加坡的券商，包括使用加密货币。

在中共当局宣布打击行动后，比特币（bitcoin）价格至少上涨了两天。自2021年以来，中共已禁止大部分加密货币交易和挖矿活动，但两年后，香港试图通过宽松的立法和监管，成为亚洲的加密货币交易中心。此次最新的打击行动无助于实现这个目标，也无助于缓解中国经济面临的下行压力。此前，中共政府对银行、在线教育公司和房地产开发商等实体的打压已经损害了中国经济，而此次行动很可能重蹈覆辙，令本已疲软的中国经济更加雪上加霜。

作者简介：

安德斯‧科尔（Anders Corr），2001年获颁耶鲁大学的政治学学士和硕士学位，2008年获哈佛大学的政府管理学博士学位。他是《政治风险杂志》（Journal of Political Risk）出版商科尔分析公司（Corr Analytics Inc.）的总裁，其研究领域广涉北美、欧洲和亚洲等地。他的最新著作是《权力的集中：制度化、等级制和霸权主义》（The Concentration of Power: Institutionalization, Hierarchy, and Hegemony,2021）和《大国大战略：南海的新博弈》（Great Powers, Grand Strategies: the New Game in the South China Sea,2018）等。

原文：China’s Crackdown on Online Foreign Trades Will Increase Capital Flight刊登于英文《大纪元时报》。

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