希望将通货膨胀率拉回到2%的目标水准，紧缩性货币政策其实还有很长的路要走。（示意图）
主计总处于本月6号公布12月份消费者物价总指数（CPI），年增率为2.71％，较11月2.35%为高，2022年全年平均涨2.95％，去年全年核心CPI年增率为2.6%，上述两项指标均较中央银行于去年12月15号对于CPI预估值2.93%与核心CPI预估值2.59%高，去年11月物价短暂下跌的主因为百货公司周年庆所致。此外，可支配所得最低百分之二十与可支配所得中间百分之六十的家庭CPI，上年同月涨幅均大于高所得家庭。按购买频度别观察，“每月”至少购买1次者涨4.70%，亦较去年11月为高，由上述不同分类下的物价指数变化可知，物价上涨的压力并未趋缓，且对于多数家庭的影响是相当大的。
通货膨胀对出口导向国家的影响
从去年至今，通货膨胀对于全球经济所产生的负向影响已持续显现，就去年11月而言，主要国家的物价上涨率分别为美国7.1%、欧元区10%、英国10.7%、韩国5%与日本3.7%，当世界各国面临通货膨胀的问题时，物价上涨将使得民众的必需品支出大幅提高，例如，欧洲国家因为乌俄战争所导致的天然气价格大涨，以及黄豆、小麦、玉米等大宗物资与石油价格的上涨，都使得民众的必要支出大幅增加，进而排挤民众对于耐久财或非必需品的消费。
在物价上涨使得需求下滑的情况下，包含台湾、中国或韩国等出口导向的国家的出口动能也会降低，对于出口贸易结构的中间财占比将近八成（资本财13%、中间财79.6%、消费品7%）的台湾经济而言，经济将面临两个冲击，一方面Covid-19疫情所衍生的消费性电子产品需求已逐渐降低，二方面最终产品市场因通货膨胀所造成的需求下滑，资讯与通信产业（Information and Communication Technology，简称ICT）厂商面临存货上升的库存压力也会提高，进而产生厂商应收账款延迟的现象，对经营体质较好的厂商而言，扩厂的速度应会减缓，对于低毛利或经营体质较差的厂商而言，则其可能面临资金流动性短缺与大量解雇劳工。
勿错估美国央行的货币政策
虽然许多经济预测机构多认为厂商存货压力可以在今年第二季获得减轻，但是，即使存货可以降低，并不表示需求可以逐渐增加，根据美国联准会（FED）于本月4号所公布的去年12月会议记录显示，Fed9月会议中没有成员预计2023年利率会高于5%，但这次19位官员中有17位预计今年将升息至5.1％或更高。换句话说，通货膨胀率要可以被拉回到2%目标水准，紧缩性货币政策还有很长的路要走。
在面对通货膨胀尚无法被有效控制的当下，全球需求持续减少的可能性仍是相当高的，故各国央行仍会升息，尽管升息的幅度可能减缓，这就如同一个人的身体遭受病毒的猛烈攻击时，医生会使用高剂量的药物先进行治疗，以稳定病患的病情，等身体状况较为可控时，药物的剂量会降低，但仍需持续治疗，同理，在各国核心物价指数仍然相当高的情况下，显示物价不可能在短时间内马上回稳，因此，在较激进的升息后，可以预期各国央行升息的幅度会减缓，但在实际通货膨胀率与多数国家目标通货膨胀率2%仍有不小落差的情况下，停止升息或降息都不可能会发生。
央行升息导致经济衰退的谬误
最后，许多舆论常会误解升息与经济衰退的因果关系，认为各国央行升息导致经济衰退，这样的说法并不正确，中央银行会采取升息的主因是因为物价持续上涨会造成经济衰退，因此，其必须要采取紧缩性的货币政策，以避免物价持续上涨对经济所产生的负向冲击，即降低经济发生硬着陆的可能性。换言之，央行升息是为了避免经济衰退的幅度过大，而非造成经济衰退，如同医生用药是为了降低病患的疼痛，而非用药导致身体疼痛，故在讨论央行升息与经济变化的关系时应避免此一因果谬误。
※作者为淡江大学产业经济与经济学系合聘教授
