电影《大卖空》主角原型贝瑞（Michael Burry）警告，辉达财报出现“令人不安”的数字，若AI热潮降温，恐对公司财务造成“灾难性”冲击。
据《商业内幕》（Business Insider）报道，贝瑞26日在Substack发文“辉达风险升高”指出，辉达过去12个月采购承诺金额由约160亿美元暴增至950亿美元；截至1月25日止年度，总供应承诺达1170亿美元，几乎与全年营运现金流相当。他直言：“这不是一般商业运作，这是风险。”
贝瑞分析，此举因关键供应商台积电（TSMC）要求更长期合约与预付款以扩产。辉达在需求尚未确定前即下达不可取消订单，库存转销售周期拉长，等于前所未有锁定产能。
他将辉达与网络泡沫时期的思科（Cisco）相比：当年思科为支撑每年50%成长预期扩大采购，IT支出骤降后，被迫冲销约40%供应链承诺与库存，股价重挫。
贝瑞指出，辉达高利润率部分源于供不应求的定价力，一旦需求转弱，利润率恐急缩，“衰退来临时，对获利与资产负债表冲击将更严重，甚至灾难性”。
电影《大卖空》主角原型贝瑞（Michael Burry）。（资料照，彭博）
贝瑞曾成功押中2000年代中期美国房市泡沫崩溃，多次称AI热潮为泡沫，并做空辉达。今年1月他表示，辉达高度依赖超大型云端业者支出，“我看不出这套数学如何成立”，且因市场追捧、质疑少，做空成本反低。
阿波罗网评论员闻澜点评：高成长叠加高承诺，风险随周期放大。
金句：景气上行锁产能，景气反转锁风险。
